> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 加息预期降温，铜价高位震荡总结 ## 核心内容概述 2026年8月10日至14日的铜市场周度报告显示，铜价维持高位震荡，主要受宏观因素和产业链供需变化影响。宏观方面，美国7月通胀数据温和，加息预期降温，对铜价的宏观压制有所缓解。同时，中东冲突对铜供给端产生中长期影响，导致硫磺供给紧张、生产成本上行，对铜价形成支撑。在产业链方面，供给端有所收紧，需求端则整体偏弱，导致铜价在高位震荡。 ## 主要观点 - **宏观环境**：美国7月通胀数据温和，市场对9月加息预期有所降温，减轻了对铜价的压制。同时，美铜关税预期推动COMEX-LME价差走强，带动美国进口需求回升，对铜价形成利好。 - **供给端**：铜精矿现货TC继续下行，智利铜产量预期下调，国内硫酸价格弱势下行，影响冶炼利润。粗铜加工费低位运行，部分冶炼厂受检修影响产量减少，导致市场可流通货源减少。 - **需求端**：下游铜材企业采购意愿谨慎，市场成交有限。精铜杆和再生铜杆开工率均小幅波动，但整体需求疲软。铜板带和铜箔开工率相对稳定，铜箔需求预期向好，对开工率形成支撑。 - **库存变化**：全球显性库存有所减少，LME库存持续走低，COMEX库存进入累库阶段。国内电解铜社库小幅去化，保税区库存环比增加。 - **价格与利润**：铜价高位运行抑制下游需求，现货TC走弱，冶炼利润承压。铜精废价差维持高位，但再生铜杆成交量下降，表明市场实际成交受限。 - **市场展望**：短期铜价高位震荡，需警惕加息预期降温后的回调风险。同时，需关注中东局势升级、美国经济衰退等变量对铜价的影响。 ## 关键信息 ### 供给端分析 - **铜精矿TC**：本周铜精矿现货TC继续下行，智利铜产量预期下调至527万吨，同比下降2.6%。 - **粗铜加工费**：南方粗铜加工费维持在700元/吨，加工费低位运行，主要因废铜政策偏紧及部分冶炼厂检修。 - **电解铜产量**：8月电解铜产量较7月有所回升，但整体仍处于偏低水平，受检修及阳极板供应紧张影响。 ### 需求端分析 - **铜杆**：精铜杆成交量上升，但再生铜杆成交量下降，表明市场对再生铜的接受度有限。 - **铜管**：开工率下降，市场需求持续走弱，库存消化缓慢。 - **铜板带**：开工率维持稳定，但市场拿货节奏放缓，需求支撑走弱。 - **铜箔**：电子电路铜箔供需两旺，锂电铜箔生产平稳，市场需求预期向好。 ### 库存情况 - **全球总库存**：全球显性库存减少2.26万吨，LME库存下降8.07%，COMEX库存增加1.75%。 - **国内库存**：电解铜社库小幅去化，保税区库存环比增加，主要因进口窗口打开，部分货源转口至海外。 - **进口与出口**：进口铜补充有限，出口窗口打开，导致国内社库小幅去化。 ### 估值与利润 - **冶炼综合利润**：现货冶炼综合利润下降60.17%，长单冶炼综合利润下降40.88%，进口利润大幅下降107.03%。 - **铜价结构**：交割临近使得back结构走扩，现货升水转贴水，交割换月后有望缓解。 - **成本与利润**：国内硫酸价格弱势下行，对冶炼利润形成压力，同时废铜政策偏紧限制再生铜供应。 ## 风险提示与变量 - **风险提示**：中东局势升级可能加剧硫磺供给紧张，影响铜价。美国经济衰退可能对铜需求造成压力。 - **变量**：美铜关税预期、中东局势、美国经济状况、国内检修计划等。 ## 市场建议 - **单边操作**：回调逢低买入，谨慎追高。 - **套利操作**：暂无明显套利机会。 ## 数据来源 - **数据来源**：wind、SMM、Mysteel、中泰期货整理