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兴发集团（600141.SH）买入评级总结

核心内容

兴发集团（600141.SH）是一家位于化工/化学制品行业的公司，当前股价为34.30元，分析师李骥对其维持“买入”评级。公司2021年实现营收236.07亿元，同比增长28.88%，归母净利润达42.47亿元，同比增长583.58%。2021年第四季度，公司营收和归母净利均创历史新高，分别为70.27亿元和17.59亿元，销售毛利率和净利率分别达到43.33%和28.30%。

主要观点

行业高景气带动业绩增长

• 磷化工行业景气度提升：2021年受益于磷铵、黄磷等产品供需错配，公司业绩大幅增长。
• 草甘膦与有机硅受益明显：草甘膦实现营收71.23亿元，同比增长105.87%；有机硅因原材料价格上涨和下游需求旺盛，DMC价格一度涨至6.3万元/吨（含税）。

业务拓展与项目推进

• 产能扩张：宜都兴发二期项目、新疆兴发二期项目、内蒙有机硅项目等稳步推进，将为公司带来新的利润增长点。
• 新能源布局：公司与深圳先进院战略合作，依托磷系优势进军新能源领域，同时筹划兴福电子分拆上市，推动湿电子化学品业务发展。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年每股收益分别为5.29元、5.52元和5.61元，对应PE分别为6.5倍、6.2倍和6倍。
• 估值指标：P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等估值指标持续走低，显示公司估值优势显著。

关键信息

股票数据

• 总股本：1,111.72百万股
• 流通A股：975.60百万股
• 52周股价区间：13.05-55.36元
• 总市值：38,132.16百万元
• 总资产：33,487.91百万元
• 每股净资产：12.44元

财务预测与表现

财务报表分析

• 资产负债率：从2021年的54.1%降至2024年的28.4%，显著改善。
• 流动比率：从0.6提升至2.1，流动性增强。
• 速动比率：从0.5提升至1.8，短期偿债能力显著增强。
• 现金比率：从0.2提升至1.5，现金储备充足。
• 资产周转率：略有下降，但固定资产周转率提升，资产使用效率提高。

风险提示

• 项目投产不及预期：部分扩产项目可能因各种原因未能按计划推进。
• 下游需求不及预期：若下游行业需求下滑，可能影响公司业绩。
• 产品价格波动风险：原材料价格波动可能影响毛利率和净利率。

投资评级说明

法律声明

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