海外资金深度研究系列七：全球主流机构如何看待后疫情时代（主权财富基金篇）-20210609-兴业证券-32页_1mb

证券研究报告总结 - 全球主流机构如何看待后疫情时代（主权财富基金篇）

核心内容概述

本报告分析了新冠疫情对全球主权财富基金（Sovereign Wealth Funds, SWFs）的影响及其应对策略，主要围绕三大策略展开：缓解危机、适应变化和逆势投资。同时，报告详细介绍了挪威主权财富基金（GPFG）、中国中投公司、新加坡淡马锡和GIC、沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）等主要机构在疫情下的具体举措和投资趋势。

主要观点

1. 疫情对主权财富基金的整体影响

• 全球主权财富基金在2020年第一季度因疫情冲击规模大幅缩水，但随后逐步回升。
• 主要损失包括：海湾地区SWFs损失2960亿美元、挪威SWF损失1140亿美元、淡马锡损失235亿美元等。
• 部分机构因向政府拨款或支持国内经济而规模缩减，但通过投资收益和汇兑收入实现规模回升。

2. 主权财富基金的三大应对策略

• 缓解危机：向政府注资，以应对经济冲击。例如，挪威GPFG向政府注资3020亿挪威克朗，用于经济援助。
• 适应变化：调整资产配置，增加对新兴市场、信息技术、消费等领域的投资。例如，GPFG增配新兴市场，淡马锡投资生物科技、金融科技等。
• 逆势投资：在市场低点买入优质资产，如PIF收购欧美传统行业股票、投资受疫情影响严重的娱乐服务业。

3. 挪威主权财富基金（GPFG）的应对举措

• 尽管面临疫情冲击，GPFG在2020年仍实现规模正增长，总体收益率达10.86%。
• 通过再平衡策略维持70%以上的权益配比，增配信息技术和消费板块，减配金融和消费服务。
• 中国大陆成为GPFG第四大股票持仓地，显著增配消费品，减配金融和消费服务。

4. 中国中投公司的投资策略

• 投资收益超过12%（美元计价），并提出疫情催生的五大投资机会：线下转线上、智能化生产、新基建、医疗科技、ESG。
• 后疫情时代的六大发展趋势：数字化转型、低利率环境下的估值变化、积极投资、看好中国与东盟、私募股权投资管理人选聘、可持续投资。

5. 新加坡淡马锡的应对策略

• 中国成为淡马锡最大持仓地，占比达29%，超过新加坡本土。
• 支援本土企业，如新加坡航空，并投资新兴领域，包括生物科技、金融科技和在线娱乐。

6. 新加坡GIC的应对举措

• 向政府提供财政支持，发起多领域投资，包括基础设施、房地产和科技。
• 表现出对亚洲经济的乐观态度，认为亚洲市场长期表现优于其他地区。

7. 沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）的逆势投资

• PIF在疫情中逆势投资欧美蓝筹股、科技领域和受疫情影响严重的娱乐服务业。
• 通过软银愿景基金投资Jio Platforms，并成为邮轮运营商嘉年华的最大股东之一。

关键信息

资产配置变化

• 股票资产：全球SWFs的股票配置比例由2019年的30%下降至2020年的26%，但随后回升。
• 固定收益资产：配置比例上升，SWFs减持新兴市场，增持美日欧等发达市场。
• 另类资产：增配物流设施，减配零售商业地产。

具体基金表现

• GPFG：2020年总体收益率达10.86%，权益资产配比恢复至72.80%。
• 中投公司：2020年海外投资收益超12%，累计年化收益率超6.6%。
• 淡马锡：2020年投资组合回报率-2.28%，但对中国持仓比例上升。
• GIC：2020年20年平均实际年化收益率创新低，但基金规模保持稳定。
• PIF：逆势投资欧美蓝筹股和科技领域，2020年前三个月投资超过80亿美元。

投资趋势与布局

重点领域

• 信息技术：成为SWFs的重点投资领域，如GPFG增配信息技术股，淡马锡投资BioNTech和Verily。
• 消费板块：尤其是消费品，如GPFG增配消费品，中投公司关注消费趋势。
• 医疗科技：疫情推动医疗科技投资，如PIF投资Jio Platforms，淡马锡投资ClassPass和Cure Fit Healthcare。
• ESG投资：高ESG评分企业表现更优，受到SWFs的青睐。

中国投资情况

• GPFG：中国大陆成为第四大权益持仓地，增配消费品，减配金融和消费服务。
• 中投公司：积极布局中国与东盟，关注数字化转型和可持续投资。
• 淡马锡：中国成为最大持仓地，投资生物科技、金融科技和消费领域。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人财务状况和投资目标，必要时咨询专业意见。
• 报告所载资料可能不完整或存在误差，不保证其准确性。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级：买入（>15%涨幅）、审慎增持（5%-15%涨幅）、中性（-5%~5%涨幅）、减持（< -5%涨幅）、无评级。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

附录信息

• 报告由兴业证券经济与金融研究院整理。
• 分析师包括王德伦、王亦奕、李美岑、张兆、张勋、杨震宇、吴峰。
• 研究助理包括张日升、张媛、李家俊。
• 报告日期为2021-06-09。