海外资金深度研究三：解密阿布扎比投资局管理投资之道兴业证券-18页_1mb

报告摘要

阿布扎比投资局（ADIA）管理投资之道总结

核心内容

阿布扎比投资局（ADIA）是全球第三大主权财富基金，隶属于阿联酋阿布扎比酋长国，截至2018年底，其总资产规模达到8280亿美元。ADIA致力于实现长期价值，通过多样化资产配置和严格的风险管理策略，为阿布扎比酋长国的经济繁荣提供保障。

主要观点

长期回报率
- ADIA的20年年化回报率在5%-8%之间，30年年化回报率在6%-9%之间。
- 在2008年金融危机后，其回报率逐渐上升，但在2015-2018年期间受到全球市场波动影响，出现小幅下降。
资产配置
- ADIA以股票为主，占比最高达62%，最低为42%。政府债券占10%-20%，其余资产如信贷、另类资产、房地产、私募股权等占比均在5%-10%之间。
- 国别配置偏好发达市场，新兴市场占比15%-25%，主要集中在亚洲和中国市场。
- ADIA的资产配置灵活，可在规定范围内调整，且不强制持有现金。
投资运作策略
- ADIA的55%资产由外部基金经理管理，45%为被动投资，采用指数复制策略。
- 外部基金经理的筛选流程严格，包括长名单筛选、短名单精选、尽职调查和投资委员会批准。
- ADIA的投资风格以基本面驱动，注重研究和综合考量，投资策略逐步转向主动化。
投资文化及治理架构
- ADIA的投资文化强调“谨慎创新、有效合作、高效行动力”。
- 治理架构严谨，投资决策流程包括战略规划部的建议、投资委员会的审批以及各投资部门的执行。
- 投资部门按资产类别细分，设有内部和外部小组，分别负责管理和监督。
对中国A股的投资
- ADIA对A股采取逆向操作策略，倾向于在市场底部阶段增持。
- 自2010年以来，ADIA共进入115只A股，主要集中在医药生物、有色金属、建筑装饰、化工、采掘、机械设备等行业。
- ADIA在A股的持股时间较短，仅18只股票持股时间超过1年。
- 2019年三季度，ADIA新增19只A股，持股市值达到历史新高，主要增持二三线龙头股。
对中国非股票资产的投资及展望
- ADIA自1992年起在中国投资，涉足房地产、私募股权及固定收益产品。
- 未来ADIA将关注中国市场的进一步开放、股票波动性降低、纳入国际指数等因素，持续增加对A股的配置。
- 在房地产领域，ADIA希望与本土机构合作，满足中国商业零售和住宅市场的需求。
- ADIA对中国市场的成长性充满信心，重视零售、服务、互联网技术等行业的增长潜力。