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科顺股份（300737）Q3业绩总结

核心内容概述

科顺股份发布2022年三季报，整体业绩承压，但中长期成长性仍被看好。公司Q3收入及盈利表现不佳，主要受原材料涨价和行业景气度下行影响，但预计随着行业政策利好和成本压力缓解，未来将有所改善。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2022年Q1-Q3总收入：59.57亿元，同比增长4.82%。
• 2022年Q1-Q3归母净利润：2.68亿元，同比下降60.16%。
• 2022年Q1-Q3扣非净利润：1.78亿元，同比下降71.44%。
• 2022年Q3单季营收：18.16亿元，同比下降5.50%。
• 2022年Q3单季归母净利润：0.24亿元，同比下降88.31%。
• 毛利率：2022年Q1-Q3毛利率为21.61%，同比下降9.24个百分点；Q3毛利率为18.98%，同比下降10.97个百分点，环比下降1.64个百分点。

2. 成本压力与毛利率展望

• 原材料成本：Q3山东沥青价格同比上涨38%，环比上涨4.7%，达到4360元/吨，最高价达4460元/吨。
• 成本端压力：预计Q4毛利率有望环比改善，若原材料价格回落，毛利率将修复。
• 收入影响：Q3收入环比下降对毛利率产生负面影响，若Q4收入环比提升，毛利率改善机会增加。

3. 费用与现金流

• 期间费用率：2022年Q1-Q3期间费用率为15.08%，同比上升0.19个百分点。
• 费用结构：销售费用率上升0.14个百分点，管理费用率上升0.04个百分点，研发费用率下降0.39个百分点，财务费用率上升0.41个百分点。
• 净利率：2022年Q3净利率为1.3%，同比下降9.27%。
• 现金流：Q3净流出0.31亿元，前三季累计净流出7.1亿元，现金流改善仍需时间。

4. 业务结构调整与未来展望

• 业务结构：公司加大对经销商扶持力度，加速业务结构转变。
• 行业政策：住建部批准《建筑与市政工程防水通用规范》，预计带动行业提质扩容，利好龙头企业。
• 盈利预测：下调2022-2024年归母净利润预测为4.0/7.3/10.7亿元（前值为10.0/12.9/16.5亿元）。
• 投资评级：维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 原材料价格回落不及预期。
• 地产链景气度下行超预期。
• 业务结构调整进度不及预期。

财务数据概览

财务预测摘要

总结

科顺股份在Q3面临较大的收入和盈利压力，主要受原材料价格上涨和行业景气度下行影响。尽管短期表现不佳，但中长期来看，行业政策利好和市场扩容有望带动公司成长。随着原材料价格回落和收入改善，毛利率有望修复。公司费用控制相对稳定，但现金流仍有待改善。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。