机械设备行业“芯”装备产业笔记之四：新趋势，国产IC设备的影响及对策-20180327-华泰证券-16页-1mb

行业研究总结：机械设备行业与中美贸易摩擦

核心内容

本报告分析了2018年中美贸易摩擦对机械设备行业，特别是集成电路设备行业的影响及应对策略。整体行业评级为“增持”，认为中国制造业在技术升级和自主创新方面有较大发展空间，特别是在集成电路设备领域。

主要观点

• 中美贸易摩擦影响深远：美国对中国高科技产品如集成电路设备、工业机器人、新能源汽车等实施加征关税和限制并购，这将对中国的制造业升级造成一定阻力。
• 中国制造业的“后发优势”：中国在先进制造业如集成电路、工业机器人、新能源汽车等领域成长迅速，拥有庞大的市场需求和政策支持，具备实现国产化突破的基础。
• 合资模式成为应对策略：中美贸易摩擦背景下，合资成为中国企业获取先进技术和管理经验的重要方式，尤其适用于第二梯队的国际厂商。
• 行业分化不可避免：技术储备和研发投入将成为企业竞争力的核心，掌握核心技术的企业将更有机会在未来的竞争中脱颖而出。
• 重点推荐公司：长川科技、北方华创、晶盛机电等具备较强技术实力和市场竞争力的公司值得关注。

关键信息

1. 中美贸易摩擦背景

• 美国对从中国进口的商品大规模征税，涉及金额达600亿美元。
• 重点征税领域包括集成电路、工业机器人、新能源汽车、航空产品等。
• 美国对中国的贸易逆差是表象原因，深层次原因是专利技术争议和遏制动机。

2. 中美制造业对比

• 中国制造业优势：
  • 集成电路产业复合增速达13%，2016、2017年分别增长21%、19%。
  • 工业机器人产量2016、2017年分别增长119%、81%。
  • 新能源汽车产量2016、2017年分别增长52%、66%。
• 中国制造业劣势：
  • 与国际一线企业相比，中国企业在技术、工艺、研发、管理等方面仍有较大差距。
  • 例如，中芯国际的营收仅为台积电的10%，中国工业机器人企业营收仅为ABB的1%。

3. 国产化挑战

• 中国集成电路设备和材料进口依赖度高，技术突破和投资增速若不及预期，将影响国产化进程。
• 通过并购获取技术的路径可能受阻，关键零部件和原材料进口成本和难度增加。
• 全球人才争夺将更加激烈，尤其是高端技术人才。

4. 合资模式分析

• 合资是双赢的合作模式，中资比例超过50%，则技术视为国产化。
• 中资方可处理本土市场服务和技术本土化，外资方可处理知识产权和引入人才。
• 第二梯队国际厂商在华寻找合作伙伴的动力较大，适合与中资企业合作。

5. 重点公司推荐

• 长川科技：

  • 主要产品为测试机和分选机，应用于封测企业、晶圆制造企业等。
  • 2012~2017年营业收入复合增长率达55%，归母净利润复合增速达61%。
  • 测试机毛利率达75%以上，分选机毛利率相对较低。
  • 公司有望进入国际一线封测企业供应链，拓展新产品和海内外产业资源整合。

• 晶盛机电：

  • 国内领先的半导体单晶炉制造商，产品包括单晶硅生长炉、蓝宝石晶体炉等。
  • 2016~2017年晶体生长设备业务高速增长，带动公司收入和利润增长。
  • 毛利率和净利率表现良好，公司已从单一设备制造商转型为高端晶体材料生产商。

6. 产业趋势与建议

• 未来应“从产业链后端向前端、从配套到核心环节”优选技术准备充分的国产装备企业。
• 测试设备和单晶硅生长设备已接近国际水平，刻蚀设备及CVD设备销售增长显著。
• 建议关注长川科技、北方华创、晶盛机电等具备核心技术的公司。

风险提示

• 国内集成电路制造技术突破慢于预期。
• 投资增速不及预期，可能影响设备企业业绩表现。

图表目录

• 图表1：美国对外贸易逆差
• 图表2：美国2017年十大贸易逆差国逆差金额
• 图表3：“中国制造2025”主要内容
• 图表4：中国集成电路产量及增速
• 图表5：中国工业机器人产量及增速
• 图表6：中国汽车产量及增速
• 图表7：中国新能源汽车产量及增速
• 图表8：机器人行业全球、中国领先企业收入对比
• 图表9：汽车行业全球、中国领先企业收入对比
• 图表10：集成电路行业近年重大海外并购概况
• 图表11：紫光集团集成电路产业跨境收购布局一览
• 图表12：机器人行业近年重大海外并购概况
• 图表13：汽车行业近年重大海外并购概况
• 图表14：航空装备行业近年重大海外并购概况
• 图表15：集成电路产业主要环节及对应设备一览
• 图表16：集成电路设备行业主要设备制造商一览
• 图表17：世界五大经济体股票市场超1000亿美元市值公司行业分布情况
• 图表18：长川科技主要产品一览
• 图表19：长川科技历年营业收入及增速
• 图表20：长川科技历年归母净利润及增速
• 图表21：长川科技分业务营收占比
• 图表22：长川科技公司及分业务毛利率
• 图表23：晶盛机电营业收入及增速
• 图表24：晶盛机电归母净利润及增速
• 图表25：晶盛机电分业务营收占比
• 图表26：晶盛机电毛利率与净利率