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行业研究总结：机械设备行业及IC设备国产化趋势

核心内容

本报告发布于2018年3月27日，由华泰证券机械设备研究团队撰写，主要聚焦于中美贸易摩擦对中国集成电路设备行业的影响及应对策略。报告指出，随着美国对中国集成电路、工业机器人、新能源汽车等先进制造业的限制，中国本土企业将面临更大的挑战，同时也将加速行业分化和技术自主化进程。

主要观点

• 中美贸易摩擦的背景：美国通过“301调查”对从中国进口的商品大规模征税，并限制中国对美投资并购，重点聚焦于先进制造业领域，如集成电路、工业机器人、新能源汽车等。
• 中美产业导向的相似性：双方在这些领域均具有较强的产业导向，美国对中国的贸易逆差是表象原因，深层次原因在于专利技术争议和遏制动机。
• IC设备国产化的重要性：集成电路制造是未来制造业升级的核心方向，设备和材料的国产化是实现制造强国的关键，尤其在晶圆制造中，设备成本占比高达70%-80%。
• 未来发展方向：中美贸易摩擦或将促使中国更加重视自主创新，推动本土企业通过“合资”模式实现技术突破，提升在全球供应链中的地位。
• 推荐公司：长川科技、北方华创、晶盛机电是当前IC设备国产化进程中具有竞争力的企业，建议重点关注。

关键影响

1. 并购受限：中美贸易摩擦将限制中国企业通过跨境并购获取先进技术的路径。
2. 进口成本上升：关键设备零部件和原材料进口成本和难度可能增加。
3. 人才竞争加剧：全球范围内的高端产业人才争夺将更加激烈。

对策建议

• 合资合作：未来中外合资或成为推动IC设备国产化的有效路径，双方可在技术、工艺、研发、管理等方面进行深度合作。
• 技术积累：建议优先选择技术准备充分、具备一定国际竞争力的国产设备企业。
• 产业链布局：从产业链后端向前端、从配套到核心环节逐步推进，重点支持测试设备、单晶硅生长设备等接近国际水平的领域。

行业发展趋势

• 数字化、网络化、智能化制造：成为制造业发展的主线，推动技术与制造深度融合。
• 四大转变：
  • 由要素驱动向创新驱动转变；
  • 由低沉本竞争优势向质量效益竞争优势转变；
  • 由资源消耗大、污染物排放多的粗放制造向绿色制造转变；
  • 由生产性制造向服务型制造转变。
• 十大重点领域：包括新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、新能源汽车、半导体、新材料等。

重点公司分析

长川科技

• 主营业务：集成电路测试设备的研发、生产和销售，主要产品为测试机和分选机。
• 市场地位：产品已被长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等龙头企业使用。
• 财务表现：2012-2017年营业收入复合增长率达55%，归母净利润复合增速达61%。
• 竞争优势：具备较强议价能力、核心技术掌握能力及产品软件附加值，毛利率稳定在75%以上。
• 未来发展方向：拓展国际供应链、开发新产品、进入汽车电子和消费电子检测设备市场、整合海内外资源。

晶盛机电

• 主营业务：半导体单晶炉、多晶硅铸锭炉、蓝宝石晶体炉等设备的制造，同时涉及蓝宝石材料和LED检测设备。
• 市场地位：国内领先的半导体单晶炉制造商，产品广泛应用于太阳能光伏、集成电路、LED等领域。
• 财务表现：2016-2017年营业收入和归母净利润持续增长，受益于光伏及半导体设备需求扩张。
• 竞争优势：掌握国内领先的半导体硅材料生长技术，产品毛利率和净利率表现良好。
• 未来发展方向：提升高端装备服务能力，拓展蓝宝石业务，实现产业链贯通。

风险提示

• 技术突破不及预期：若国内企业技术进展缓慢，将影响设备国产化进程和业绩增长。
• 投资增速不及预期：集成电路制造需大量资金投入，若投资不及预期，将影响设备企业的发展。

图表目录

• 图表1-2：美国对外贸易逆差及2017年十大贸易逆差国逆差金额
• 图表3-7：中国集成电路、工业机器人、新能源汽车等产业的产量及增速
• 图表8-13：全球与国内主要行业领先企业收入对比
• 图表14-17：集成电路产业主要环节、设备制造商及世界主要经济体股票市场行业分布
• 图表18-26：重点公司财务及业务结构分析

评级说明

• 行业评级：机械设备行业评级为“增持”，表明未来6个月内行业表现有望超越沪深300指数。
• 公司评级：长川科技被重点推荐，北方华创、晶盛机电为关注对象。

结论

中美贸易摩擦将对中国先进制造业的发展产生深远影响，但也将倒逼本土企业加快自主创新步伐。通过“合资”模式，中国有望在技术、人才和市场方面实现突破，推动IC设备及材料国产化进程。重点推荐具备核心技术、良好财务表现及产业链布局的长川科技、北方华创、晶盛机电等企业。