深度报告-20260408-东吴证券-电力设备行业深度报告_电新行业_储能_锂电_海风高景气_长期配置价值凸显_51页_2mb

电力设备行业深度报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了电力设备行业中的储能、锂电池、风电和光伏等子行业的发展前景，并重点介绍了南方中证新能源ETF（516160.0F）作为新能源板块综合ETF的投资价值与配置逻辑。

主要观点

1. 储能行业

• 全球共振：储能需求在全球范围内持续增长，尤其在户储和大储方面表现突出。
• 政策驱动：各国政策支持推动储能需求增长，如澳洲高额补贴、欧洲能源安全需求、美国AI数据中心拉动。
• 需求预测：预计2026年全球储能需求增长60%，达1024GWh；美国2026年储能装机需求80GWh，同比增长51%；欧洲预计新增储能装机42.28GWh，同比增长109%；新兴市场储能需求增长显著，预计2026年装机达90.92GWh，同比增长144%。
• 盈利改善：随着供需格局变化，储能电池价格底部抬升，盈利弹性显著，尤其是龙头厂商。

2. 锂电池行业

• 需求强劲：全球动力电池需求预计2026年增长25%，达191GWh；国内动力需求已初步恢复，出口需求持续超预期。
• 盈利改善：随着价格战结束和产能释放，电池环节盈利改善，各材料环节如碳酸锂、隔膜、铜箔、六氟等预计涨价落地。
• 技术突破：固态电池技术持续突破，进入中试阶段，2027年装车节点明确，2030年有望突破100GWh。

3. 风电行业

• “双海”战略：国内深远海加速推进，欧洲海风拍卖及FID持续高景气，英国取消风电零部件关税利好中国出海链。
• 盈利修复：国内陆风风机价格企稳反弹，2026年盈利迎拐点；海缆、塔筒管桩等核心部件结构升级，毛利率提升。
• 大型化趋势：风机大型化持续降本，带动部件升级，提升整体盈利能力。

4. 光伏行业

• 供给侧改革：政策引导“反内卷”，加速落后产能出清，行业秩序有望修复。
• 长期空间广阔：装机目标明确，“十五五”期间装机中枢抬升，应用场景多元化。
• 太空光伏：商业航天发展带动太空光伏需求，预计市场空间达千亿级，远期有望拓展至数万亿级。

关键信息

1. 储能需求与政策

• 国内：114号文明确容量电价机制，带动独立储能需求增长。
• 国际：美国AI数据中心需求推动储能装机增长，欧洲因能源安全需求增加。

2. 电池需求与盈利

• 需求增长：2026年全球储能电池需求预计增长60%，动力电池增长25%。
• 价格与盈利：储能电池价格底部抬升，龙头厂商IRR更高，盈利改善明显。

3. 风电行业趋势

• 国内：深远海规划落地，2026年装机增长30%+。
• 欧洲：政策加码，英国取消关税利好中国出海。
• 盈利结构：陆风风机价格企稳，海缆和塔筒管桩毛利率提升。

4. 光伏行业前景

• 装机增长：国内2025年装机超预期，2026年高位回落但中期有支撑。
• 全球装机：中国占全球装机近半，全球市场稳健增长。
• 太空光伏：低轨卫星加速部署，带来千亿级市场空间，远期有望拓展至数万亿。

南方中证新能源ETF（516160.0F）

1. 基本信息

• 成立时间：2021年1月22日
• 跟踪指数：中证新能源指数（399808）
• 管理费率：0.15%
• 托管费率：0.05%
• 管理人：龚涛博士、潘水洋博士
• 场外联接基金：A类（012831）、C类（012832）、I类（021057）

2. 配置逻辑

• 覆盖全面：涵盖储能/动力电池、光伏、电力设备、锂资源、核电、风电等新能源全产业链。
• 权重均衡：锂电池及电池化学品（合计权重超32%）、光伏、风电及核电等分布较为均衡。
• 风险分散：前十大成份股占比约41.83%，宁德时代、阳光电源等龙头集中度合理。

3. 投资价值

• 规模领先：截至2026年3月31日，场内流通市值达78亿元，在同类产品中规模领先。
• 收益表现：近一年绝对回报达52.41%，区间最大回撤为-12.84%，优于同业。
• 抗跌属性：夏普比率（1.57）、Calmar比率（4.08）表现较优，具备较好的收益转化效率与抗跌属性。

4. 产品指标对比

• 规模与流动性：具备较强的抗市场冲击能力，交投活跃。
• 跟踪指数估值：中证新能源指数动态PE-TTM报48.81倍，行业高景气度明显。
• 业绩与风控：综合指标在同业中具备较强竞争力。

风险提示

• 下游需求不及预期：储能、电池、风电、光伏等下游需求存在不确定性。
• 权益类产品波动：市场波动可能影响基金表现。
• 历史业绩局限：历史业绩不能完全代表未来表现。

总结

本报告指出，电力设备行业在储能、锂电池、风电和光伏等子行业均表现出强劲增长潜力，政策支持、技术突破和市场需求共同推动行业发展。南方中证新能源ETF（516160.0F）作为新能源板块综合ETF，具备良好的配置价值，适合长期持有。