20170606-天风证券-建筑装饰行业深度报告：上下联动，政策加码，特色小镇已成燎原之势_37页_2mb

建筑装饰行业深度报告：特色小镇发展趋势与投资机会

核心内容

特色小镇作为“十三五”规划下的新型城镇化模式，旨在通过产业引导，实现就地城镇化。其核心在于以特色产业为支撑，避免成为传统“镇”或“区”。特色小镇的发展不仅推动了区域产业的升级，也促进了村镇基础设施建设和传统文化的传承。

主要观点

1. 政策推动：自2016年起，国家发改委、住建部等多部委联合发布政策文件，支持特色小镇建设。各省份也根据自身情况出台了专项资金、税收返还、以奖代补等支持措施，如浙江、海南等地的财政返还政策，以及云南、广西等地的直接补助方式。

2. 融资渠道多元化：由于特色小镇建设投资大、周期长，需通过政府资金、社会资本和金融机构三方合作，实现资金的有效引入。PPP模式被广泛采用，通过联合招标和政府购买服务等方式，引入大型企业参与投资。

3. 发展模式多样：特色小镇的建设涵盖了多种商业模式，包括土地一级开发、房产开发、产业项目开发、产业链整合和城镇建设开发。各地根据自身资源和产业特色，形成了不同类型的小镇发展路径。

4. 产业引领：特色小镇的发展以产业为核心，如浙江的云栖小镇、龙坞茶镇等，依托阿里巴巴、龙井茶文化等，形成了鲜明的产业特色。此外，旅游业、生态修复、高端装备制造等也是重要的发展方向。

5. 风险与挑战：尽管发展迅速，但存在地产化、同质化等风险。资本趋利性可能导致盲目投资，需注意项目的盈利模式和回报机制。同时，政策落实与财政归属问题也需进一步明确。

关键信息

• 政策支持：2016年国家发改委、住建部等多部委联合出台多项支持政策，鼓励社会资本参与，推动特色小镇发展。
• 建设标准：特色小镇规划面积一般控制在3平方公里，建设面积控制在1平方公里左右。浙江等省份要求特色小镇建成3A级以上景区，旅游类小镇按5A级标准建设。
• 投资规模：预计未来三年，每年将引入万亿资本投入。浙江要求每个特色小镇3年内完成固定资产投资约50亿元，其他省份也有类似目标。
• 盈利模式：PPP模式中，回报机制主要包括可行性缺口补助和政府付费，项目周期通常在10年以上，盈利周期较长。

投资建议

• 重点标的：建议关注棕榈股份、美尚生态、岭南园林、铁汉生态、蒙草生态、东方园林等园林公司，它们在特色小镇建设中具有显著优势。
• 投资逻辑：这些公司通过生态环保建设、特色产业导入等方式，有望在特色小镇建设中受益，特别是在生态修复、旅游开发、产业导入等方面。

风险提示

• 政策落实：相关政策的执行效果可能不达预期，需关注地方政府的执行力。
• 盈利模式：特色小镇的盈利模式尚不成熟，需进一步观察其可持续性。
• 资本风险：资本趋利性可能导致项目盲目性，需警惕同质化和地产化风险。

重点公司分析

行业趋势

• 发展趋势：特色小镇已成为新型城镇化的主战场，未来三年年均投资有望达万亿级别，为相关企业带来发展机遇。
• 发展挑战：需警惕地产化、同质化问题，避免盲目投资，合理规划布局。
• 区域特色：不同地区的发展模式各异，如浙江的产业引领模式、海南的互联网农业小镇模式等，需因地制宜。

总结

特色小镇的发展是中国新型城镇化的重要组成部分，政策支持和资本投入是其快速发展的关键。然而，其发展也面临诸多挑战，如资本趋利性、盈利模式不成熟、同质化和地产化风险等。建议关注具备生态修复、特色产业导入能力的园林企业，如东方园林、美尚生态等，同时注意政策执行和项目可持续性。