20230419-国元证券-洁雅股份-301108.SZ-2022年年报及2023年一季报点评_研产销全方位布局化妆品_洗护业务规模初具_3页_1mb

洁雅股份(301108)研究报告总结

核心内容

1. 年报及季报发布

   • 2023年4月19日发布2022年度及2023年一季度报告。

2. 业绩分析

   • 2022年：营收66.56亿元，同比降32.29%；归母净利润14.09亿元，同比降35.94%。主要原因为高基数效应及消毒湿巾销量下滑。毛利率从32.84%降至31.47%，净利率从22.35%降至21.15%。
   • 2023一季度：营收12.83亿元，同比下降29.24%；归母净利润3.73亿元，同比下降21.45%。毛利率提升至37.60%，净利率上升至29.16%，盈利能力回升。

3. 分业务表现

   • 湿巾、面膜收入分别下降34.50%、19.73%。
   • 新增洗护产品条线，2022年收入2.18亿元，毛利率39.65%，产能利用率为14.09%，产能爬坡中。

4. 战略布局

   • 新建年产3000吨护理品项目，切入胶原蛋白和化妆品领域。
   • 研发端新增上海研发中心，布局“一基地三中心”，覆盖“妆字号”向“械字号”产品转型。

5. 投资建议

   • 2023–2025年预计归母净利润157/188/216亿元，EPS为1.93/2.31/2.66元，维持“买入”评级。

6. 风险提示

   • 行业竞争加剧、化妆品扩展不及预期、项目进度延迟、政策监管风险。