20230420-财通证券-洁雅股份-301108.SZ-湿巾业务承压_化妆品业务有望成为第二曲线_4页_873kb

洁雅股份（301108）公司点评总结

核心观点

• 给出增持评级（维持）。
• 公司2022年度业绩大幅下降，2023Q1有所改善。

业绩分析

🗓️ 2022年：整体业绩下滑显著，湿巾业务承压为主要原因。

• 营收同比降323%，净利润降359%。
• 湿巾业务收入下滑345%，主要受抗菌消毒类湿巾需求骤减691%影响。
• 国外业务下滑464%，国内业务逆势增长8%。
  📅 2023Q1：经营情况改善明显。
• 营收降292%，净利润降215%。
• 毛利率回升至37.6%，净利率提升至29.2%，盈利水平好转。

成长路径与未来展望

🛍️ 传统业务布局稳中求进：

• 扩大产品范围至洗护用品、面膜，并推出新品类。
• 电商渠道拓展，新增潜在客户2-3家，巩固传统客户合作。
• 湿巾及面膜产能利用率高，新产能扩张中，预计2024年底完成45亿片湿巾产线建设。
• 研发投入加大，截至2022年底已获6项发明专利，46项实用新型专利，建设上海研发中心。

🧪 拓展第二增长引擎：

• 合作创健医疗进入胶原蛋白领域，布局医疗器械及个人护理产业链。
• 预计未来有望成为新业务增长点。

风险提示

• 客户集中度较高。
• 行业竞争加剧。
• 新产品开发和市场拓展不及预期。
• 出口政策不确定风险。

投资评级与目标

📈 预测公司2023-2025年营收分别为74.6亿、88.1亿、102.6亿元，归母净利润分别为16.0亿、18.1亿、21.9亿元。
💰 根据2023年4月19日收盘价计算，PE分别为20、17、14倍，MAL评级。