20230830-东吴证券-华发股份-600325.SH-2023中报点评_投资聚焦融资改善_业绩维持稳健增长_3页_461kb

华发股份（600325）2023年中报点评显示，公司财务表现稳健，业绩略超预期。以下是关键分析总结：

• 核心业绩：2023年上半年公司实现营收314.8亿元，同比增长22.9%；归母净利润19.3亿元，同比增长2.1%，略超市场预期。这在当前经济环境下展示了较强的 resilience。

• 业绩驱动因素：营收增长主要得益于市场份额扩张，但净利润增速较低，主要原因是：毛利率同比下降26个百分点至18.89%；销售费用率小幅上升0.02个百分点至24%；以及少数股东损益占比增加3.4个百分点至23.9%。

• 销售与市场表现：公司坚持“立足珠海、面向全国”策略，上半年销售金额同比增长5.58%，至769.3亿元，销售面积增长3.87%，位列克而瑞销售榜第14位，较上年提升3位。华东大区贡献52.8%销售，珠海大区占18.3%，显示出区域深耕优势。

• 投资与土储：通过竞拍、合作和旧改获取11个优质项目，包括上海核心地块，新增货值1985亿元，排名行业第16位，聚焦一线城市提升未来发展潜力。

• 现金流与融资：经营性现金流稳定，年末预收款增长24%，销售回款增长67%；融资渠道多样化，综合成本降至5.59%，维持三道红线绿档。

• 盈利预测与评级：维持2023-2025年归母净利润预测为290/322/353亿元，对应PE分别为82X/74X/68X，给出“买入”评级。

• 风险提示：关注行业下行压力及政策放松不及预期的风险。