20160321-上海证券-证券行业春季策略：证券行业春季策略_15页_1mb

证券行业2016年春季策略总结

核心内容

2016年3月发布的证券行业春季策略报告指出，尽管资本市场在年初经历了显著下跌，但证券行业已进入业绩低点，未来有望受益于政策支持和市场回暖。报告对行业整体及重点上市券商进行了分析，并给出了投资建议和重点关注股票。

主要观点

• 市场表现回顾：2016年前两个月，A股市场表现不佳，上证综指下跌24.05%，深证成指下跌28.17%，中小板指数下跌28.54%，创业板指数下跌30.73%。
• 证券公司业绩：受资本市场低迷影响，证券公司业绩承压，但随着市场回暖，业绩低点或已过去。行业估值处于较低水平，具有一定的安全边际。
• 行业评级：未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级，认为证券公司将受益于资本市场的进一步发展。
• 重点股票：建议关注华泰证券、光大证券和西部证券，因其在经纪、投行及资管业务方面表现突出。

关键信息

行业数据跟踪

• 券商总资产：6.42万亿元
• 券商净资产：1.45万亿元
• 券商净资本：1.25万亿元

A股市场表现

• 截至2016年2月29日，A股总市值为39.70万亿元，流通市值为31.60万亿元，非流通市值为8.10万亿元。
• 2016年前两个月日均成交额为5154.40亿元，较2015年同期下降50.48%。

资本中介业务

• 截至2016年2月29日，融资融券余额为8529.68亿元，较2015年底下降27.36%。
• 融资余额为8508.72亿元，融券余额为20.96亿元。
• 两融业务规模排名前五的机构为：海通证券、中国银河证券、广发证券、中信证券、华泰证券。

投行业务

• 截至2016年2月，股权融资实际募集资金2909亿元，其中IPO、增发、配股分别募集55.29亿元、2666.26亿元、188.15亿元。
• 股权承销金额前五的机构为：中信证券、海通证券、国泰君安、华泰联合证券、广发证券。
• 债权融资方面，证券公司债券承销规模为5838.15亿元，其中公司债占比最高，为3602.56亿元。
• 债券承销金额前五的机构为：中信建投、中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券。

资产管理业务

• 截至2016年2月，证券公司新成立788只集合理财产品，发行规模385.94亿份。
• 券商集合理财计划产品资产管理规模为11780.27亿份，环比增长10.68%。
• 管理资产规模排名前五的机构为：广发证券、中信证券、国泰君安、华泰证券、招商证券。

新三板业务

• 截至2016年2月，新三板总挂牌企业数达5826家，其中做市转让企业1336家，协议转让企业4490家。
• 制造业和信息传输、软件和信息技术服务业企业占比最高。
• 主板券商排名前五的机构为：申万宏源、中泰证券、安信证券、中信建投、广发证券。
• 做市券商排名前五的机构为：广州证券、中泰证券、上海证券、光大证券、兴业证券。

上市券商市场表现

• 沪深300指数下跌14.98%，申万证券指数下跌21.52%，证券板块整体表现弱于大盘。
• 中信证券、海通证券和东方证券跑赢沪深300，国投安信、西部证券和山西证券跌幅最大。

上市券商PE与PB水平

• 上市券商整体PE约为14倍，大型券商如中信证券、海通证券、国泰君安等PE更低，处于9到10倍。
• 上市券商整体PB约为2.5倍，中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券等PB在1.5倍左右。

上市券商回购及增持情况

• 兴业证券累计回购股份67,000,243股，占总股本1%，支付金额约5.36亿元。
• 国元证券已完成回购，回购股份29,561,484股，占总股本1.5051%，支付金额约4.7亿元。
• 中信证券第一大股东增持股份110,936,871股，增持后持股比例由15.59%增至16.50%。
• 国泰君安控股股东及其关联公司合计增持39,398,899股，占总股本0.5167%。
• 西南证券控股股东之一致行动人涌金投资增持21,508,273股，占总股本0.7112%。
• 国金证券也有增持动作。

重点股票预测

行业动态与政策

• 证监会主席刘士余在两会记者会上表示，注册制必须搞，但需完善法制环境；熔断机制不具推行条件；中证金退出为时尚早；证监会将加快改革，加强监管。
• 《证券法》修订已被纳入2016年工作计划，但二审时间尚未确定。
• 全国股转系统转让意向平台于3月18日上线，旨在降低转让信息搜寻成本，提升市场价格发现水平。
• 证金公司恢复转融资业务，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

风险提示

• 资本市场可能出现大幅调整，导致证券公司业务下滑。
• 政策红利可能低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

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