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周期品价格继续走弱——光大策略中观行业周观察（10月第4周）

核心内容概述

本周周期品价格整体呈现弱势，主要行业价格继续下跌，部分行业如水泥和铝价则因限产政策保持上涨，但涨势预计趋缓。房地产市场持续低迷，需求趋弱对周期品价格形成下行压力。同时，上游能源价格分化，原油价格因减产协议上涨，而天然气价格下跌。有色金属价格受美元走强影响，铜价下跌，铝价上涨。下游消费链中，汽车、传媒、粮食酒类市场表现各异，猪肉价格微跌，高端白酒价格稳定。

主要观点

上游行业

• 煤炭：价格持续下跌，库存上升，11月供给释放压力加大，需求疲软导致煤价承压。
• 石油天然气：原油因减产协议支撑价格上涨，天然气价格下跌。
• 有色金属：铜价下跌，铝价上涨至五年高位，锌、锡上涨，铅、镍下跌，金价受美元走强影响下跌。

中游行业

• 钢铁：钢材及铁矿石价格下跌，若采暖季限产超预期，可能提振钢价。
• 玻璃水泥：水泥市场普涨，但前期价格高位可能抑制后续涨幅；玻璃价格下跌。
• 化工：PTA、PVC、MDI等主要产品价格走弱，纯碱因库存低位持续上涨。
• 造纸：成品纸价格保持稳定，废纸价格波动加大，但尚未对成品纸价格形成显著影响。

下游行业

• 房地产：房价同比涨幅回落，一线城市环比下跌，政策监管趋严。
• 汽车：轮胎开工率小幅上升，但整体需求疲软。
• 传媒：票房收入环比下降，但同比上升。
• 粮食酒类：猪肉价格微跌，鸡蛋价格上涨，高端白酒价格稳定。

关键信息汇总

煤炭

• 环渤海动力煤平均价格指数：582元/吨，环比下跌0.17%
• 6大发电集团煤炭库存：1116.0万吨，环比上涨16.58%
• 11月煤炭供给预计进一步释放，煤价仍有下行压力。

石油天然气

• 布伦特原油期货结算价：60.4美元/桶，环比上涨4.66%
• WTI原油期货结算价：53.9美元/桶，环比上涨4.72%
• NYMEX天然气期货收盘价：2.8美元/百万英热单位，环比下跌5.33%
• 美国石油活跃钻井数：737座，环比增长1座，但单月降幅为2016年5月以来最大。
• 沙特和俄罗斯将减产协议延长至2018年底，支撑原油价格。

有色金属

• LME期铜：6843.5美元/吨，环比下跌1.81%
• LME期铝：2185.0美元/吨，环比上涨2.34%，触及五年高位
• LME期锌、锡上涨；LME期铅、镍下跌
• COMEX黄金：1271.8美元/盎司，环比下跌0.68%
• 美元指数：94.8，环比上涨1.20%

化工

• PVC企业平均开工率：66.5%，环比下降
• PTA市场开工率：70%，去除闲置产能后达90%
• 纯碱价格持续上涨，烧碱价格显著上升
• 双氧水价格同比上涨49.87%，较年初上涨68.20%

造纸

• 瓦楞纸及箱板纸价格持平
• 废纸价格波动剧烈，但成品纸价格尚未明显受影响
• 双十一旺季需求已基本反映，预计后期震荡

房地产

• 9月一线城市房价环比下降0.1%，同比上涨1.6%
• 三线城市房价同比上涨7.2%，环比上涨0.2%
• 房地产销售继续走弱，政策监管趋严

风险提示

• 需求下行超预期：可能导致周期品价格持续下跌。

分析师信息

• 姓名：张安宁
• 执业证书编号：S0930517070002
• 联系方式：021-22169042 / zhanganning@ebscn.com

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级

市场基准指数

• 沪深300指数

估值方法的局限性说明

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