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涨价趋势仍在延续——光大策略中观行业周观察（8月第4周）

核心内容

本周中观行业整体呈现涨价趋势，尤其在上游原材料和中游建材领域表现显著。政策调控、供需变化及市场情绪共同影响了不同行业的价格走势。分析师张安宁指出，虽然部分周期品价格因政策干预出现回调，但整体涨价趋势仍持续，需密切关注政策边际变化及供需格局的超预期变动。

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主要观点

• 上游行业：整体呈现涨价态势，但部分品种受政策调控影响出现回调。
• 中游行业：建材类行业因需求旺季和原料供给收缩，价格持续上涨。
• 下游行业：房地产市场继续降温，但租赁试点政策为行业带来发展机遇；传媒行业受《战狼2》余热影响保持高景气。
• 风险提示：需求端下行超预期可能对周期品价格造成压力。

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关键信息

上游行业分析

煤炭

• 焦炭、焦煤期货价格上涨，但动力煤价格继续下跌。
• 煤炭产能过剩，市场供大于求，价格仍有下行趋势。
• 供给端受安全检查和煤管票等因素制约，释放受限。
• 6大发电集团煤炭库存下降，日均耗煤量减少。

石油天然气

• 布伦特原油和WTI原油价格微跌，但美国原油库存连续8周下降。
• 美国石油钻机数量减少，边际生产率下滑，对油价形成支撑。

有色金属

• LME期铜、镍上涨，但稀土价格受政策影响回落。
• 铜需求稳健，进口量增加；镍价格处于历史低位，存在上涨预期。
• 黄金价格小幅上涨，受益于避险情绪和美元走弱。

中游行业分析

钢铁

• 螺纹钢、铁矿石期货价格上涨。
• 钢材需求平稳，钢价走势取决于政策和供需变化。
• 环保限产对供给形成约束，但需求端缓慢下行对价格上涨形成压制。

化工

• PTA、MDI价格上涨，PVC价格高位震荡。
• 下游买盘良好，上游原材料价格上涨支撑PTA价格。
• 原油库存下降和装置检修导致PTA市场紧张。

水泥玻璃

• 水泥市场价格普涨，玻璃价格稳步上行。
• 建材市场进入旺季，推动价格上涨。

造纸

• 瓦楞纸、箱板纸进入涨价周期。
• 下游需求增长，原料供给收缩推动价格上涨。

下游行业分析

房地产

• 商品房成交面积小幅下降，楼市降温持续。
• 土地供应大幅减少，租赁试点政策推动租赁市场发展。

汽车

• 汽车轮胎开工率微升，显示行业仍有一定活跃度。

传媒

• 电影票房及观影人次保持高位，但环比下降。
• 《战狼2》持续带动市场热度，《星际特工：千星之城》有望接棒。

粮食酒类

• 猪肉、鸡蛋价格微涨，高端白酒价格稳定。
• 蔬菜、水果价格略有下降。

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重点数据汇总

行业	品种	价格变动（上周 vs 上上周）	备注
煤炭	动力煤	环比下跌1元	产能过剩，价格下行趋势明显
石油	布伦特原油	环比下跌0.59%	美国库存下降，支撑油价
有色金属	LME期铜	上涨3.44%	库存下降，需求稳健
有色金属	LME期镍	上涨4.32%	价格处于历史底部，上涨预期强烈
化工	PTA	上涨3.14%	下游需求强劲，原料价格上涨
化工	PVC	高位震荡	库存低位，下游需求不足
化工	MDI	上涨5.52%	市场需求强劲，库存下降
化工	TDI	下跌3.35%	市场需求减弱，库存增加
水泥	长江地区	上涨1.25%	普遍上涨，东北地区例外
玻璃	玻璃期货	上涨1.11%	现货价格小幅上涨
造纸	瓦楞纸	上涨4.07%	下游需求增加，原料供给减少
造纸	箱板纸	上涨3.62%	同样受益于需求增长和原料收缩

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风险提示

• 需求端下行超预期，可能导致周期品价格下跌。

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分析师信息

• 姓名：张安宁
• 执业证书编号：S0930517070002
• 联系方式：021-22169042 / zhanganning@ebscn.com

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行业及公司评级体系

评级	含义
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级

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估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，提供多种证券业务。
• 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应谨慎考虑并咨询专业人士。