20230227-国盛证券-建筑材料行业周报_玻璃长鞭效应酝酿价格弹性_消费建材发货逐步好转_16页_1017kb

建筑材料行业周度分析总结

核心内容概览

本周建筑材料板块（SW）上涨 2.00%，跑赢沪深300指数，显示出一定的市场韧性。各子行业表现不一，其中水泥（SW）涨幅最大，达到 2.58%，玻璃制造（SW）和玻纤制造（SW）分别上涨 2.12% 和 2.25%，装修改材（SW）上涨 1.40%。整体来看，板块资金净流入为-7亿元，显示市场情绪仍偏谨慎。

主要观点

• 复工与需求恢复：全国施工企业开复工率提升至 86.1%，较上期提高 15.7个百分点，实物工作量逐步回暖。水泥需求恢复态势良好，尤其在华东、华南地区，企业出货率环比提升15个百分点，农历同比增长4个百分点，支撑水泥价格持续上涨。

• 消费建材复苏：2023年是消费建材的复苏期，龙头企业收入增速有望回正，行业出清后市占率持续提升。应收账款减值风险已大幅降低，业绩确定性增强。建议积极配置消费建材，重点关注蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙及三棵树。

• 玻璃价格弹性：玻璃价格已触底，加工厂等社会库存水平极低，预计价格下跌空间有限。随着保交楼资金到位及复工加快，玻璃需求有望释放，叠加下游补库，价格弹性较大，重点关注旗滨集团。

• 玻纤阶段性机会：2023年玻纤供给增量较多，但大拐点仍需磨底。风电装机在Q2逐步启动，可能带来阶段性涨价机会。

• 碳纤维市场：碳纤维市场价格保持稳定，但下游需求缓慢复苏，全年主要细分领域仍有望增长。然而，由于供给逐步释放，价格偏疲软运行。成本端改善带动利润率修复，当前毛利为2.61万元/吨，毛利率 17.51%。

关键信息

水泥行业

• 本周全国水泥市场价格环比上涨 0.9%，涨幅集中在江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西。
• 水泥出货率在重点地区环比提升15个百分点，农历同比增长4个百分点。
• 库存缓慢下降，加上错峰生产执行良好，支撑水泥价格继续走高。
• 北方省区大部分仍处于冬季错峰生产，辽宁、山东、河南等地错峰时间较长。

玻璃行业

• 本周国内浮法玻璃均价为 1749.74元/吨，环比下跌 0.53%。
• 全国13省样本企业原片库存为 7047万重箱，环比增加 24万重箱，同比增加 2923万重箱。
• 需求缓慢恢复，大厂订单良好，中小厂订单有限，整体偏弱但好于去年同期。
• 加工厂库存较低，贸易商年前拿货已基本销售完毕，预计价格下跌空间有限。

玻纤行业

• 本周无碱池窑粗纱价格环比下调 0.26%，电子纱价格基本持平。
• 截至2023年1月底，玻纤企业库存 74.98万吨，环比增加 10.73万吨，同比增加 53.37万吨，库存高位震荡。

消费建材原材料价格

• 铝合金价格环比下降 250元/吨，同比下降 18.7%。
• 苯乙烯价格环比上升 150元/吨，同比下降 8.1%。
• 丙烯酸丁酯价格环比下降 200元/吨，同比下降 36.1%。
• 沥青价格环比持平，同比下降 9.5%。
• LNG出厂价格环比下降 105元/吨，同比下降 24.0%。
• PVC价格环比上升 92元/吨，同比下降 24.9%。

碳纤维行业

• 本周碳纤维市场价格持平，平均售价分别为 17.5万/吨（小丝束）和 12万/吨（大丝束）。
• 本周碳纤维产量为 1043.94吨，开工率为 59.85%，销售压力较大。
• 2023年年初至今累计产量 8326.88吨，同比增幅 28.83%。
• 当前库存 2940吨，同比增长 9700%，环比下降 1.51%。
• 生产成本为 12.27万元/吨，环比下降 0.12%，带动毛利提升至 2.61万元/吨，毛利率 17.51%。

风险提示

• 地产需求回暖不及预期：尽管地产需求有所修复，但回暖力度可能低于预期。
• 原材料价格持续上涨：原材料价格处于高位，存在进一步上涨风险，可能挤压利润率。

重点关注个股

涨幅前五

涨幅后五

总结

建筑材料行业整体呈现回暖迹象，水泥和玻璃板块表现尤为突出。消费建材在2023年有望迎来复苏，建议积极配置。玻璃价格已触底，具备较强的价格弹性，玻纤则可能因风电需求带来阶段性机会。碳纤维市场虽稳定，但面临销售压力和库存高企的问题。整体来看，行业仍需关注地产回暖和原材料价格波动带来的风险。