20230626-银河期货-天然橡胶及20号胶半年报_供应端故事不断_消费端难觅驱动_17页_1mb

天然橡胶2023上半年市场分析

供应端驱动

• 关键事件：俄乌高升水、云南干旱（引发白粉病与产量下降预期）、仓单不足、国储传言等，均指向橡胶供应紧张。
• 长周期原因：厄尔尼诺现象自2020年10月显现，至2023年7月后转为利多，推动估值上涨，但主要用于端矛盾已基本兑现。

消费端表现

• 数据整体：国内外消费数据均处于下滑：中国轮胎出口微增，但美国橡塑、日本橡胶制品出口疲软；库存方面，美国与日本橡胶制品库存高企，库销比偏高。
• 宏观环境：通胀与加息压制全球经济，美国制造业PMI处枯荣线下，中国轮胎出口增长依赖海外需求不确定性。

估值与矛盾

• 估值高位：近期多事件利好供应端，但消费端难以形成独立驱动；独立行情多次走出，诱发需求数据发酵，但最终利空市场。
• 矛盾焦点：供应或因干旱进一步减产，但需求未见明显修复；外需疲软与国内库存压力同步。

核心结论

• 天然橡胶价格区间震荡，供需错配试探多空博弈，需关注供应减量与需求修复节奏。