20240204-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_气候刺激原料基差_消费拖累加工利润_124页

报告摘要

气候因素：
厄尔尼诺现象持续升温，强度达到历史第三，全球气候El Niño指数创2016年2月以来新高，持续推高上游原料价格，尤其以泰国为中心的表现显著。
供应端：
上游供应尽管因气候利多而支撑，但下游消费疲软导致加工利润持续下滑。全球数据显示，泰国劳动成本指数连续下滑，印证了下游产业盈利恶化，基本面呈走弱趋势。
需求端：
中国、美国及日本的汽车消费数据显示消费动能减弱，马来西亚等国表观消费保持低位。出口方面，主要出口目的地需求趋于清淡，终端需求疲软，对原料需求预期持续承压。
期货与估值：
RU期货总体偏空，持仓较低；价差季节性分析提示RU近月价差对主力合约的负相关；中国橡胶产业链部分利润压力显著，期货市场目前多空因素交织，预计将迎来调整机遇。