20210820-银河期货-天然橡胶_20号胶_高估值得到修复_基本面变动不大-呈现基本面数据之美_55页_4mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

天然橡胶市场近期出现估值修复现象，尽管基本面未发生显著变化，但价格波动较大。RU2201合约周度下跌515点，跌幅达3.49%。基础原料价格持续走强，下游消费端表现分化，轮胎行业开工率下滑，汽车消费有所减少，但出口订单仍较为充裕。库存方面，青岛保税区库存持续去库，期货市场与现货市场价差有所变化，但整体结构未变。

主要观点

1. 基础原料保持强势

• 泰国胶水对杯胶升水：周均报收+3.32泰铢/公斤，连续第4周走强。
• 云南胶水对杯胶升水：周均报收+1275元/吨，同样连续第4周走强。
• 气候因素：NINO 3.4指数由-0.4°C转为正值，标志着拉尼娜现象结束，可能影响2022年2月至4月的价格走势。
• 降雨量：泰国降雨量较去年同期减少22.2%，可能对产量产生一定影响。

2. 橡胶成品市场

• 价差变化：
  • 泰国胶水-泰国杯胶：+3.32泰铢/公斤，年同比走弱-10.0%。
  • 云南胶水-云南胶块：+1275元/吨，年同比走强+54.9%。
  • RSS-STR：+5.60泰铢/公斤，年同比走弱-29.2%，连续第12周走弱。
• 库存情况：
  • RU合约：库存小计21.13万吨，库存期货18.40万吨，小计-期货为2.73万吨，周环比增长+7.0%，年同比+26.1%。
  • NR合约：库存小计4.56万吨，库存期货3.69万吨，小计-期货为0.87万吨，周环比+12.8%，年同比+82.8%。
  • 青岛保税区：总库存51.61万吨，同比去库-39.9%，其中区外库存39.67万吨，周环比去库-1.0%。
• 日本OSE烟片交割库存：旬环比去库-308吨至7570吨，入库+268吨，出库-576吨。

3. 下游消费情况

• 轮胎行业：
  • 国内全钢胎开工率61.3%，周环比-3.9%，年同比-17.5%。
  • 半钢胎开工率57.3%，周环比-4.8%，年同比-18.1%。
  • 轮胎出口订单充裕，但出口集装箱运费高企限制了实际发运。
  • CCFI指数出现松动，有望缓解出口运输压力。
• 汽车消费：
  • 商用车销量31.2万辆，6个月累计销量同比减少-18.0%，连续第4个月边际减少。
  • 上海私家车牌照投放量10744块，较去年减少-17.6%，前值为-15.6%。
  • 美国汽车库存21.0万辆，同比去库-54.4%，连续第6个月边际去库，创1969年3月以来最大去库幅度。

4. 宏观及信用供应

• 国内信贷规模：6个月平均同比增+16.6%，连续第9个月边际减少。
• 美国基础货币：报收2.18万亿美元，同比增加+17.9%，信用供需连续第2个月边际减少。

关键信息

1. 基础原料价格

• 泰国胶水：最新51.84元/公斤，周环比+3.3%，年同比+20.6%。
• 泰国杯胶：最新48.52元/公斤，周环比+2.3%，年同比+42.7%。
• 泰国烟胶片：最新56.99元/公斤，周环比+2.6%，年同比+14.4%。
• 马来西亚胶水：最新1400元/公斤，周环比+2.2%，年同比+20.0%。
• 云南胶水：最新12675元/吨，周环比-0.8%，年同比+26.2%。
• 海南胶水：最新13050元/吨，周环比+2.0%，年同比+18.4%。

2. 人民币胶价格

• 全乳老胶：最新13320元/吨，周环比0%，年同比+19.8%。
• 混合胶：最新12570元/吨，周环比+1.0%，年同比+19.6%。
• 越南3L：最新13000元/吨，周环比+0.2%，年同比+16.3%。
• 烟片胶：最新17310元/吨，周环比-0.6%，年同比+26.0%。
• 标二：最新11980元/吨，周环比+0.4%，年同比+12.0%。
• 浓缩胶乳：最新8925元/吨，周环比+0.7%，年同比+8.8%。

3. 价差分析

• 美元胶价差：
  • STR20 (CIF) - NR主力连续：周环比+1.3%，年同比+30.5%。
  • RSS3 (CIF) - STR20 (CIF)：周环比+1.1%，年同比+21.6%。
  • SMR20 (CIF) - STR20 (CIF)：周环比+1.4%，年同比+31.3%。
  • SIR20 (CIF) - STR20 (CIF)：周环比+0.9%，年同比+36.5%。
• 人民币胶价差：
  • 全乳老胶-沪胶01：周环比0%，年同比+19.8%。
  • 混合胶-沪胶01：周环比+1.0%，年同比+19.6%。
  • 越南3L-沪胶01：周环比+0.2%，年同比+16.3%。
  • 标二-沪胶01：周环比+0.4%，年同比+12.0%。

4. 估值修复

• 天然橡胶期货估值出现修复，但基本面未发生明显变化。
• 近端强势结构未变，RU09-RU01价差增加+110点，SIR2对SICOM升水增加至+125美元/吨。
• 青岛保税区库存持续去库，边际去库趋势不变。

总结

总体来看，天然橡胶市场近期经历估值修复，但基本面保持稳定。基础原料价格走强，尤其是泰国和云南地区的胶水对杯胶升水持续走高，显示市场对原料的强劲需求。下游消费方面，轮胎行业开工率下滑，汽车消费减少，但出口订单依然充足。库存方面，青岛保税区库存持续去库，显示市场供应端压力缓解。整体市场结构仍以近端强势为主，远月合约表现相对平稳。宏观层面，国内信贷规模和美国基础货币均出现边际减少，可能对市场产生一定影响。