20231213-国金证券-2023年11月货币金融数据点评_财政稳信用再现_7页_710kb

11月央行货币金融数据分析总结

事件概述：
2023年12月13日，中国人民银行公布11月货币金融数据，显示新增人民币贷款10.9万亿元，同比少增1,368亿元；新增社会融资总额（社融）24.5万亿元，同比多增4,556亿元；社融存量增速回升至9.4%，较上月增加0.1个百分点。M2货币供应同比增长10%，较上月下降0.3个百分点。

主要融资线索：

• 线索一：社融增速回升主因政府债券支撑。 11月政府债券单月融资1.15万亿元，创历史同期新高，同比多增4,980亿元，拉动社融增速0.3个百分点。新增人民币贷款基本持平，企业债券同比改善但股票融资继续收缩。
• 线索二：企业端融资表现平平，信心待修复。 企业中长贷同比少增约2,900亿元，企业短贷创新高，或反映实体需求偏弱。M1增速进一步回落，单位活期存款拖累明显。
• 线索三：居民端融资略有改善，但规模偏低。 居民中长贷同比多增约230亿元，但低于历史同期均值；居民短贷同比小幅上升，主要与低基数相关。商品房成交面积继续回落，显示信心不足。

宏观政策与风险：

• 政策落地提速，包括国债增发和"三大工程"，对经济支撑效果逐步显现。但风险包括政策执行不及预期和疫情反复，可能抑制项目开工和经济活动。
• M2、M1双双回落，居民存款同比多减，企业存款边际改善但非银存款增加或反映资金“搬家”。

关键数据总结：

• 新增社融：24.5万亿，同比多增4556亿元，存量增速9.4%。
• 新增人民币贷款：10.9万亿，同比少增1368亿元。
• 企业中长贷：同比少增近2900亿元；居民中长贷：同比多增约230亿元。
• M2：10%，较上月下降0.3个百分点；M1：下降0.6个百分点至1.3%。

风险提示：
政策效果不及预期、疫情反复。