20240316-新湖期货-生猪周报_养殖端压栏增重_盘面远月强于近月_8页_4mb

生猪周报总结

核心内容

本周生猪市场整体呈现稳中略涨的态势，现货价格小幅上升，但上涨力度不及前期。盘面走势方面，远月合约（如09合约）表现强于近月合约（如05合约），反映出市场对后期供应压力的预期有所缓解。养殖端压栏增重情绪增强，标猪与肥猪价差拉大，推动生猪价格偏强运行。同时，市场对后市预期较为乐观，支撑了仔猪价格的持续上涨，但养殖端对高价仔猪仍保持谨慎态度。

主要观点

• 现货价格：本周全国平均生猪价为14.51元/公斤，较上周上涨0.09元/公斤；河南、山东、江苏等地生猪价格涨幅明显，而四川、广东等地则出现小幅下跌。
• 养殖利润：外购仔猪育肥模式下的养殖利润继续增加，主要得益于生猪价格反弹及饲料成本相对稳定，延缓了产能去化的节奏。
• 供应端：2月份生猪产能去化幅度有所收窄，1月份能繁母猪存栏量为4067万头，仅刚进入绿色区域，表明产能去化仍需时间，短期内供应端仍偏宽松。
• 需求端：气温回升并未显著改善下游走货情况，屠宰量周比变化不大，需求端支撑有限，整体市场仍偏弱。
• 期货走势：生猪期货合约中，远月09合约表现优于近月05合约，5-9反套逻辑支撑较强；07合约存在套保利润，支撑仔猪价格。然而，由于上半年需求淡季，近月合约不宜过分乐观，05合约可关注逢高布局空单的机会。
• 市场预期：2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月合约升水较高，市场存在抢跑现象，单边做多远月合约的逻辑风险较大，建议采用反套策略应对季节性消费淡旺季变化。

关键信息

• 能繁母猪存栏：1月份全国能繁母猪存栏为4067万头，处于绿色区域上限，产能去化仍在进行中。
• 养殖端策略：养殖端压栏增重情绪增强，部分企业参与二育（二次育肥）截留标猪，影响市场供需结构。
• 冻品市场：冻品库容率下降有限，走货仍偏慢，市场对远月供应压力的预期增强。
• 期货合约表现：
  • 05合约受大企业压栏影响，面临一定下行压力；
  • 07合约存在套保利润，支撑仔猪价格；
  • 09合约表现较强，反映市场对远期供应趋紧的预期。
• 猪粮比与饲料成本：猪粮比走势平稳，饲料成本未出现大幅波动，对生猪价格形成一定支撑。

图表与数据说明

• 生猪价格走势：全国平均生猪价上涨0.09元/公斤，标肥价差扩大，反映养殖端对价格的预期偏乐观。
• 合约价差走势：
  • 1-5价差：反映近月供应过剩；
  • 5-9价差：显示远月供应压力相对较小；
  • 9-1价差：反映远月合约的升水情况。
• 基差走势：05、07、09合约基差走势表明，远月合约与现货价差扩大，市场对远期价格的预期较高。
• 能繁母猪存栏与结构：能繁母猪存栏量仍处于高位，养殖结构未发生明显变化，表明产能去化尚未完成。
• 屠宰情况：全国日度屠宰量周比变化不大，冻品库容率偏低，走货困难，显示下游需求疲软。

总结

本周生猪市场呈现稳中略涨的趋势，养殖端压栏增重情绪增强，推动价格偏强运行。然而，由于供应端仍处去化周期，且需求端支撑有限，市场整体仍偏弱。期货市场方面，远月合约表现优于近月，5-9反套逻辑较强，但需警惕市场抢跑风险。建议投资者关注05合约的逢高空单机会，同时采用反套策略应对季节性消费淡旺季变化，以降低市场波动带来的风险。整体来看，2024年生猪价格重心或将上移，但远月合约升水较高，需谨慎对待单边做多逻辑。