20241008-东海期货-10月生猪月度策略报告_生猪养殖四季度或将进入利润快速去化周期_9页_746kb

生猪养殖四季度市场展望报告总结

核心结论

2024年四季度生猪市场整体呈现供需双增状态，但需求恢复缓慢且备货预期大幅降低。供应端，出栏量环比持续增加，加之双节前可能提前释放出栏压力，价格支撑减弱。需求方面，消费能力与终端市场支撑力不足，旺季折扣明显。预计四季度生猪价格重心下移，10-11月价格可能在17-17.5元/公斤区间获得支撑，12-1月价格重心将继续下移，养殖利润逐步回归正常区间（15-16元/公斤为主）。

供应变化与基差分析

1. 产能与出栏量
   能繁母猪存栏量处于合理水平（4041万头，略高于正常保有量），生产效率提升使断奶仔猪数量高于预期，导致明年一季度生猪供应持续增加。四季度可供出栏量环比显著增长，双节前可能提前释放部分出栏压力，加剧价格下行。

2. 基差与期货市场
   LH2411合约基差偏高，市场已计入10月季节性下行预期，短期期货价格下行空间有限。但随着现货基差回落，产业端卖出套保压力将逐步释放，需警惕持续卖压。肥标价差虽可能扩大，但月间价差套利难有趋势性机会，建议以区间操作为主。

需求与消费端展望

四季度虽为传统消费旺季，但消费能力修复缓慢，人均可支配收入与消费支出同比收缩，餐饮收入增幅进一步收窄。生猪自繁自养成本约为13.5-14元/公斤，盈利压缩风险较大。预计双节期间虽有备货需求，但价格快速下跌后市场信心不足，难以成为短期强驱动。

风险提示

1. 猪瘟散发现阶段供需错配，引发价格超跌。
2. 肥标价差超预期上涨，导致规模场出栏节奏放缓，加剧节前节后价格波动。
3. 二育行为对供需节奏影响较小，但实际出栏节奏需重点关注。

投资建议

养殖端： 关注10-11月的卖出套保机会，建议在LH01合约上逢高卖出。
操作策略： 期货市场建议区间操作，短期支撑位为17-17.5元/公斤，关注现货价格波动，警惕产业资金持续卖压。