20221028-财通证券-坚朗五金-002791.SZ-业绩短期承压_原材料价格回落毛利率环比改善_4页_675kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为财通证券对某上市公司的证券研究报告，投资评级为“增持（维持）”。报告分析了公司2022年三季报表现，结合财务数据、市场表现及未来预测，对公司的经营状况、盈利能力和成长前景进行了评估。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现营业收入54.08亿元，同比下降9.34%。
• 归母净利润：2022年前三季度归母净利润为438.94万元，同比下降99.38%，其中扣非归母净亏损302万元，与2021年同期相比大幅下滑。
• 分季度表现：
  • 2022Q1营收12.92亿元，同比+3.93%；归母净利润-0.89亿元，同比下降1.32亿元。
  • 2022Q2营收19.57亿元，同比-12.81%；归母净利润0.04亿元，同比下降98.77%。
  • 2022Q3营收21.60亿元，同比-12.86%；归母净利润0.90亿元，同比下降72.47%。

毛利率与费用率

• 毛利率：2022年前三季度整体毛利率为29.8%，同比下降6.94个百分点。
• 单季度毛利率：Q1为28.8%（同比-7.4pct），Q2为28.9%（同比-9.1pct），Q3为31.2%（同比-4.7pct），毛利率降幅环比收窄。
• 费用率：2022年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为17.3%、5.2%、4.1%、0.7%，同比分别+4.9pct、+1.1pct、+0.3pct、+0.7pct，费用率整体上升，主要受人员扩张及渠道铺设影响。

现金流表现

• 经营现金流：2022年前三季度经营活动现金净流出0.66亿元，较2021年同期增加4.54亿元。
• Q3现金流改善：Q3经营现金流净额为5.80亿元，环比大幅改善，主要得益于原材料价格回落及账款处理能力提升。
• 收现比与付现比：Q3收现比为110%，同比+31pct；付现比为81%，同比+3pct。

关键信息

公司战略与业务拓展

• 产品布局：公司持续加大家居类产品及其他配套新品类的布局，契合零散化市场需求，打造“建筑配套件集成供应商”。
• 渠道下沉：在地产场景之外，公司积极拓展酒店、学校、医院、工厂等非房场景，并实现县级市、地级市渠道下沉。
• 新项目投资：2022年8月，公司投资20亿元在塘厦镇建设智能家居及智慧安防制造项目，预计1.5年后投产，2年后达产。该项目将与智能门锁等多元化产品协同，推动集成化产业链发展。

投资建议与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年预测归母净利润分别为1.53亿元、6.51亿元、10.82亿元，对应EPS分别为0.48元、2.02元、3.36元/股。
• PE估值：最新收盘价对应2022年PE为167倍，2023年为39倍，2024年为24倍。
• PB估值：2022年PB为5.30倍，2023年为4.81倍，2024年为4.13倍。

风险提示

• 新品类拓宽不及预期
• 疫情反复影响终端销售
• 智能化投入不及预期

财务数据概览

营收与利润

财务指标

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。

行业评级说明

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

免责声明

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