20240112-中航期货-铜铝产业链周度报告_24页_1mb

报告摘要

当前市场焦点在海外降息预期的反复博弈，美联储态度预计保持，降息概率维持高位。国内经济数据如12月CPI同比-0.3%，PPI同比下降27%，显示通胀缓慢回落。铜价基本面支撑来自于国内累库缓慢和下游消费转弱，预计一季度库存累升幅度不小，总体铜价维持震荡格局。铝市场供应端存在新疆、青海地区减产风险，需求进入淡季，库存虽有回升但绝对值较低，提供下方面积支撑，综合铝价震荡运行。

多空焦点

铜多方因素包括铜矿进口高位、TC回落，潜在供应扰动；空方因素为下游开工率下降和需求转弱。铝多方因素有电解铝产量平稳、氧化铝价格上升增加成本支撑；空方因素包括下游消费疲软。多空力量均衡，铜和铝价格预计震荡。

数据分析

铜方面，11月精炼铜产量同比增12.3%，废铜进口上升但精废价差扩大不利精铜消费。铝方面，11月产量环比减15.3万吨增长4.6%，进口原铝增加可能影响国内供应；氧化铝价格走强拉升生产成本，利好铝价。整体显示铜、铝产业链供应充足与需求疲软并存，库存变化和新能源增长为关键变量。

后市研判

分析表明铜价短期维持震荡，铝价也以震荡为主，核心因素为需求恢复动能和海外货币政策变化，投资者应关注库存动态和成本结构。