20241101-德邦证券-永泰能源-600157.SH-电力业务改善_远期成长可期_4页_827kb

报告摘要

永泰能源公司点评总结

核心评级与观点：维持“买入”评级，目标市值为366亿至452亿元，对应股价165元至204元。分析师认为，随着宏观经济回暖，公司估值有望修复，2024-2026年公司营业收入预计分别为314亿、332亿、369亿元，归母净利润分别为239亿、278亿、362亿元。
主要风险提示：国内经济复苏不及预期、煤炭价格大幅下行、基建投资资金不足以及海则滩煤矿投产延迟等可能影响业绩。
业绩表现：2024前三季度，公司营业收入同比增长18%，归母净利润下降985%，扣非净利润下降1367%。三季度电力业务大幅增长，发电量同比增长798%，毛利增长7986%。煤炭业务受益于产销增加，但吨煤价格大幅下降，导致利润承压。
煤炭业务：前三季度原煤产量同比增404%，销量增348%，商品煤吨煤售价同比降17.6%。三季度煤炭业务因价格下行出现较大亏损。
电力业务：前三季度发电量和上网电量分别增长1127%和1135%，电力收入同比增长1124%，毛利大幅增长。
发展计划：公司计划通过收购天悦煤业（年产能60万吨，预计每年增净利润16亿）及推进海则滩煤矿（2026年投产，年增净利润44亿）项目，进一步巩固煤电一体化格局，增强业绩弹性。
财务预测：利润表显示，未来几年公司净利润和每股收益将持续增长，毛利率和净资产收益率亦将稳步提升。分析同时提示，公司在建项目需关注资金审批和投产进度。