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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要涵盖今日重点分析内容，包括“安信视点”和“公司点评”两个部分，分别对疫苗板块及小米集团-W (1810.HK)进行深度点评。

1. 安信视点：关注疫苗板块短期情绪提振

市场概况

• 港股表现：昨日港股宽幅震荡，恒生指数下跌0.95%，创2020年10月以来最低收盘点位；恒生科技指数下跌0.86%，科技板块整体承压。
• 成交情况：全日市场成交额升至1445.1亿港元，南向资金小幅净买入7.02亿港元。

美团3690.HK业绩点评

• 营收与利润：Q3营收488.29亿元，同比增长37.9%；但毛利率下降8.5个百分点至22.1%。
• 盈利结构：
  • 外卖业务：收入264.85亿元，同比增长27.99%，经营利润8.7亿元，同比增长14%。
  • 到店酒店及旅游业务：收入86.21亿元，同比增长33.08%，经营利润37.8亿元，同比增长36%。
  • 新业务板块：收入137亿元，同比增长66%，但经营利润亏损109亿元，去年同期亏损20亿元，拖累整体业绩。
• 战略调整：公司战略从“food+”升级为“retail+”，加大零售业务投入。
• 市场展望：尽管Q3业绩不及预期，但长期看好其在疫情后线上消费习惯的持续影响，短期股价可能回调，建议等待布局时机。

疫苗板块机会

• Omicron突变株影响：Omicron被WHO列为VOC，短期有望提振疫苗板块情绪。
• 疫情长期化趋势：病毒易变性可能使新冠疫情长期化、流感化，疫苗需求持续。
• 重点标的：建议关注康希诺-B (6185.HK)、三叶草生物-B (2197.HK)、开拓药业-B (9939.HK)、腾盛博药-B (2137.HK)等疫苗相关企业。
• CXO板块关注：药明康德 (2359.HK)、康龙化成 (3759.HK)等CXO企业亦值得关注。

2. 公司点评：小米集团-W (1810.HK)

业务表现

• 智能手机业务：
  • Q3收入478亿元，同比增长0.5%，主要受ASP上涨被出货量下滑抵消影响。
  • 毛利率提升至12.8%，同比增长4.4个百分点，受益于高端手机出货量占比提升。
• IoT与生活消费品：
  • 收入209亿元，同比增长15.5%，创单季新高，受境外物流影响仍保持增长。
• 互联网服务业务：
  • 收入73亿元，同比增长27.1%，毛利率提升至73.6%。
  • 广告收入48亿元，同比增长44.7%；游戏收入10亿元，同比增长25%；其他服务收入16亿元。

境外市场表现

• 境外收入占比：Q3境外收入达409亿元，占总收入52.4%。
• 区域表现：
  • 西欧市占率17%，出货量排名前三；
  • 中东市占率28.7%，出货量排名第二；
  • 拉美、非洲、印度等新兴市场表现亮眼。

估值与评级

• 目标价：26.9港元，对应2021年和2022年25倍和22倍的预测经调整市盈率。
• 评级：上调为“买入”，预期未来6个月投资收益率超过15%。

风险提示

• 经济下行风险；
• 新项目进展不达预期；
• 竞争加剧；
• 政策风险。

3. 其他信息

• 分析师：韩致立（安信视点）；汪阳（公司点评）
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证其准确性或完整性。
• 规范性披露：
  • 分析员及其关联方未担任报告提及上市公司的董事或高级职员；
  • 未拥有相关公司的财务权益；
  • 安信国际持有相关公司财务权益少于1%或无。

总结

本报告指出，尽管当前市场整体承压，但疫苗板块因Omicron突变株的出现可能迎来短期情绪提振，建议关注相关标的。同时，小米集团-W在Q3业绩中表现出较强的盈利能力和增长潜力，尤其在高端手机和互联网服务业务方面表现突出，境外市场贡献显著，上调至“买入”评级。整体来看，报告强调长期逻辑优于短期波动，并提醒投资者注意相关风险。