20180423-光大证券-医药生物行业周报_紧握高景气主线_注重估值匹配性_24页_3mb

医药生物行业周报总结（20180422）

核心内容

1. 行情回顾

• 上周医药生物指数下跌 2.55%，跑赢沪深300指数 0.30个百分点，跑赢创业板综指 0.12个百分点，在28个申万一级行业中排名第9。
• 医药板块整体抗跌，但医药商业板块因部分公司（如国药控股）Q1业绩低于预期，下跌 4.59%。
• 业绩高增长个股表现较好，如泰格医药、健帆生物、美年健康等；而业绩不达预期或主题炒作回调的个股表现较差，如中国医药、阳普医疗、乐心医疗等。

2. 行业观点

• 2017年医药行业整体业绩明显回暖，收入增长 13%，净利润增长 21%，利润增速较2016年加快，整体毛利率提升 2个百分点。
• 行业未来成长性较好，建议投资者关注业绩与估值的匹配性，注重性价比。
• 推荐关注高景气细分领域，包括：
  • 药店板块：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂
  • 仿制药企：信立泰、通化东宝、华东医药、京新药业
  • “大医保”受益品种：康弘药业
  • 消费升级主线：爱尔眼科、长春高新
  • 检验科集采模式：润达医疗

3. 上市公司研发与一致性评价进展

• 研发进展：
  • 信达生物的PD-1信迪利单抗注射液生产申请获得承办。
  • 恒瑞医药的SHR7280片临床申请已发批件。
  • 华东医药的注射用福沙匹坦双葡甲胺开始3期临床。
  • 天士力的PB-119开始2期临床。
• 一致性评价：
  • 广生堂的富马酸替诺福韦二吡呋酯胶囊、双鹭药业的来那度胺胶囊和天士力的替莫唑胺胶囊新进承办。

主要观点

• 医药行业整体业绩增长显著，未来趋势向上。
• 医药板块在市场回调中表现相对抗跌，但部分子板块（如医药商业）受业绩拖累表现较差。
• 业绩增长与估值匹配是当前投资的关键，应关注高成长性且估值合理的公司。
• 重点推荐高景气细分领域的优质公司，如药店、仿制药、大医保、消费升级、检验科集采等。

关键信息

行业政策与要闻

• 中医药：国家中医药管理局发布《古代经典名方目录（第一批）》，规范经典名方的开发，利好传统中药龙头企业。
• 互联网医疗：国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，允许两种互联网医院模式，推动行业发展。
• 制药：天津卫计委发布多项制度，控制不合理用药，提升医疗机构用药规范性。
• OTC：内蒙古食药局针对“鸿茅药酒事件”做出回应，加强OTC广告规范性与药品质量管理。

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测
• 股价时间：2018年04月22日

投资建议

• 重点推荐以下公司：
  • 长春高新：投资评级为“买入”，PE（18E）为 48，EPS（18E）为 1.66
  • 京新药业：投资评级为“买入”，PE（18E）为 25，EPS（18E）为 0.47
  • 信立泰：投资评级为“买入”，PE（18E）为 24，EPS（18E）为 1.61
  • 一心堂：投资评级为“增持”，PE（18E）为 30，EPS（18E）为 0.88
  • 康弘药业：投资评级为“增持”，PE（18E）为 48，EPS（18E）为 1.18
  • 爱尔眼科：投资评级为“买入”，PE（18E）为 68，EPS（18E）为 0.63
  • 润达医疗：投资评级为“买入”，PE（18E）为 27，EPS（18E）为 0.57
  • 益丰药房：投资评级为“买入”，PE（18E）为 50，EPS（18E）为 1.19
  • 老百姓：投资评级为“买入”，PE（18E）为 45，EPS（18E）为 1.66
  • 华东医药：投资评级为“买入”，PE（18E）为 30，EPS（18E）为 2.26

风险提示

• 医保控费加剧
• 药品招标降价
• 创新药短期估值过高风险