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沪铜早报总结 - 2022年11月4日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，由分析师祝森林撰写，提供了当日铜期货市场的综合分析与操作建议。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓和预期等多个角度对沪铜2212合约进行分析，并结合近期利多与利空因素，评估市场走势逻辑与潜在风险。

主要观点分析

基本面

• 供应情况：近期供应开始缓和，废铜政策有所放松，但整体仍处于偏空状态。
• 需求情况：制造业采购经理指数（PMI）10月为49.2%，低于临界点，显示制造业景气度减弱，对铜需求形成压制。

基差与库存

• 基差：现货价格为64580元/吨，基差为1230元/吨，现货升水期货，对铜价形成偏多支撑。
• 库存变化：
  • 11月3日，国内铜库存减少8250吨至93975吨，显示市场供应紧张。
  • 上期所铜库存较上周减少26126吨至63440吨，库存维持历史低位，进一步支撑铜价。

盘面与主力持仓

• 盘面表现：收盘价收于20均线上，且20均线向上运行，显示短期走势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，显示市场情绪偏空。

市场预期

• 操作建议：沪铜2212合约日内操作区间为62500~63500元/吨，建议持有CU2212C65000卖方期权。

近期利多利空分析

利多因素

1. 交易所显性库存低位：交易所库存维持低位，保税区库存也位于同期水平，低库存支撑铜价。
2. 地缘政治扰动：俄乌局势持续发酵，对全球市场造成不确定性影响，支撑铜价。

利空因素

1. 加工费企稳：铜精矿加工费有所回升，表明供应端压力略有缓解。
2. 美联储缩表预期：高通胀背景下，美联储可能加快缩表，对市场资金面形成压力。
3. 经济前景不明朗：全球经济形势不乐观，高铜价可能抑制下游消费。

市场逻辑与风险提示

市场逻辑

• 加息与经济衰退的博弈：当前市场主要受到美联储加息政策的影响，加息预期可能抑制铜价上涨。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜矿供应和运输造成影响，成为潜在风险因素。

数据汇总

图表分析

• 期现价差：国内外铜价均处于升水结构，显示现货市场对期货的溢价。
• 上海物贸升贴水：图表显示上海物贸的升贴水情况，但未提供具体数据。
• 交易所库存：库存维持历史低位，对铜价形成支撑。
• 加工费：加工费维持回升趋势，表明供应端有所恢复。
• CFTC非商业净多单：非商业净多单流出，显示市场投机情绪减弱。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年则出现过剩，反映市场供需结构变化。

免责声明

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