20221104-银河期货-有色金属衍生品晨报_4页_792kb

有色金属衍生品晨报总结

核心内容概览

本报告由研究员王颖颖撰写，主要分析了11月初铜、铝、锌、镍及不锈钢等有色金属品种的市场走势、基本面变化及交易策略建议，内容涵盖价格波动、库存变化、供需关系、成本因素及宏观政策影响等多个方面。

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一、铜

基本面分析

• 价格波动：伦铜下跌，沪铜基本无波动，主要受美元指数反弹及汇率影响。
• 供应端：五矿减缓Las Bambas运营，方圆、紫金等冶炼厂检修，新疆疫情防控严格导致铜运输受阻，广东进口铜减少，上海往广东运铜受限。
• 库存情况：低库存支撑下，月差维持在千元位置，进入11月后，back结构扩大至1100元/吨。
• 需求端：铜消费表现一般，价格反弹后下游观望情绪浓厚，等待铜价回落再采购，本周出现小幅垒库。

交易策略

• 美联储维持鹰派，打破之前鸽派预期，铜价上方面临压力。
• 若铜价下跌，下游买盘可能回暖，关注补库力度。
• 11月整体去库预期较强，建议关注铜价下跌后的走势。

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二、铝

基本面分析

• 价格波动：昨夜沪铝低开后震荡反弹收红，2212合约涨至18100元/吨。
• 库存情况：社会库存大幅去化，铝锭较周一去库3.9万吨。
• 成本因素：动力煤价格回落至1570元/吨附近，冶炼成本有所下降。
• 市场情绪：受益于基本面及美联储加息靴子落地，市场情绪较好。

现货与区域市场

• 无锡市场成交火热，沪粤套利窗口打开，跨地区套利活跃。
• 佛山市场消费走弱，价格反弹后补库力度减弱。

交易策略

• 加息后行情逐渐由宏观逻辑转向产业逻辑，低库存对价格形成支撑。
• 冶炼利润得到修复，但价格反弹后补库再度冷却，预计价格陷入震荡。
• 套利方面，建议正套继续持有。

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三、锌

基本面分析

• 价格波动：昨夜锌价格低开后迅速收复跌势，2212合约涨190元至23005元/吨。
• 库存情况：社会库存大幅减少，钢联统计显示库存5.03万吨，环比上周四减少2.52万吨。
• 运输影响：运输问题加剧库存紧张，现货升水回升。
• 海外能源：国际能源署预计欧洲2023年冬季可能面临天然气短缺，储备率或降至65%。

交易策略

• 进入交割月后，行情将逐渐由宏观逻辑转向产业逻辑，价格趋于稳定。
• 低库存对价格形成较强支撑，现货和当月合约将主导价格走势。
• 套利方面，建议正套继续持有。

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四、镍&不锈钢

镍

• 价格波动：隔夜沪镍减仓下行，未能突破，伦镍跌回震荡区间。
• 基本面：需求受新能源拉动，供应端无明显增量，低库存与back结构支撑价格易涨难跌。
• 资金面：除非增仓突破，否则维持震荡整理，积蓄上涨动能。

不锈钢

• 价格波动：受美元影响较小，中期走需求下行逻辑，夜盘冲高回落。
• 供应端：钢厂新增投产及待投产项目增加，对原料有刚需但可能通过价格博弈维持利润。
• 印尼资源：印尼低成本资源回流，可弥补国内减产的量，整体供需向过剩转化。
• 中期观点：维持价格中期看空观点不变，若短期因错配拉涨，可能是空头入场机会。

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五、作者承诺与免责声明

作者承诺

• 王颖颖持有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，承诺以独立、客观的态度出具报告，内容反映其研究观点。

免责声明

• 本报告由银河期货有限公司提供，不构成投资建议，仅作参考。
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七、总结要点

• 铜：低库存支撑价格，但下游观望情绪浓厚，需关注铜价下跌后的补库力度。
• 铝：库存大幅去化，基本面支撑价格反弹，但补库冷却，预计震荡。
• 锌：低库存与运输问题支撑价格，现货和当月合约主导走势，建议正套持有。
• 镍&不锈钢：镍短期震荡，不锈钢中期看空，印尼资源回流缓解供应压力。
• 市场逻辑：11月市场逐步由宏观逻辑转向产业逻辑，低库存对价格形成支撑。
• 交易建议：整体建议关注正套策略，关注价格回调后的补库机会。