20220904-光大证券-艾迪精密-603638.SH-2022年中报点评_业绩受行业景气下滑冲击_液压件与新产品仍具成长空间_4页_799kb

报告摘要

艾迪精密在2022年上半年面临行业景气度下滑和原材料价格上涨的双重压力，导致营业收入和净利润均出现显著下降。尽管如此，公司仍看好其液压件业务及新产品的发展潜力，维持“增持”评级。

业绩表现：
- 2022年上半年营业收入为10.3亿元，同比下降37.1%；
- 归母净利润为1.2亿元，同比下降63.7%；
- 每股收益为0.15元；
- 经营活动现金净流入为0.9亿元，同比下降43.2%；
- 毛利率29.2%，同比下降7.2个百分点；
- 净利率11.8%，同比下降8.7个百分点。
液压件业务：
- 破碎锤业务收入4.3亿元，同比下降38.4%，主要受挖掘机械行业下行影响；
- 液压件业务收入5.8亿元，同比下降36.7%；
- 公司通过市场导向策略、差异化优势、品牌建设、终端销售网络拓展及产品定制化，积极应对市场挑战；
- 随着高端液压件国产化进程加快，国产品牌市场占有率提升，公司液压件业务仍具成长空间。
新产品研发：
- 2022年上半年研发费用为0.5亿元，研发费用率升至5.1%；
- 公司持续投入基础技术研究，开发全系列液压件及工业用多轴机器人、硬质合金产品等；
- 通过建立专门研发团队，丰富产品系列，提升技术含量和附加值。
盈利预测与估值：
- 调整后的2022-2024年净利润预测分别为2.8亿元、3.8亿元、4.9亿元；
- 对应EPS分别为0.33元、0.45元、0.58元；
- 估值指标显示PE从52降至30，PB从4.8降至3.9；
- 维持“增持”评级，认为公司受益于国产化趋势，具备长期增长潜力。

风险提示：
- 下游景气下行风险；
- 行业竞争加剧风险；
- 客户开拓不及预期风险；
- 原材料价格波动风险。
市场数据：
- 总股本8.40亿股；
- 总市值143.8亿元；
- 一年最低/最高价为16.48元；
- 近3月换手率为26.02%。
股价表现：
- 相对收益：1M为-11.72%，3M为-8.15%，1Y为-36.14%；
- 绝对收益：1M为-13.62%，3M为-11.01%，1Y为-54.30%。
财务指标：
- 营业收入增长率：2022E为-21.81%，2023E为19.61%，2024E为15.40%；
- 归母净利润率：2022E为13.2%，2023E为15.0%，2024E为16.8%；
- ROE（摊薄）：2022E为9.27%，2023E为11.34%，2024E为13.05%；
- 经营性ROIC：2022E为8.1%，2023E为9.9%，2024E为11.4%。
费用率：
- 销售费用率：2022E为4.70%；
- 管理费用率：2022E为4.50%；
- 财务费用率：2022E为0.99%；
- 研发费用率：2022E为5.00%。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE	28	31	52	38	30
PB	5.9	5.1	4.8	4.3	3.9
EV/EBITDA	14.0	20.8	30.8	23.8	19.2
股息率	0.7%	0.7%	0.4%	0.5%	0.7%

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法给出明确的投资评级

上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层；
北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层；
深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼；
香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼；
英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, EC4N 6AE。

展开完整摘要