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大豆&粕类市场总结（2023-02-09）

一、核心内容概述

本报告分析了大豆、豆粕和菜粕的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期及主要风险点。整体来看，市场在宏观利空、南美大豆丰产和国内需求变化等因素之间震荡。

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二、豆粕市场分析

1. 基本面

• 美豆震荡收涨：美农报告下调阿根廷大豆产量，支撑盘面，但巴西大豆丰产压制涨幅。
• 国内豆粕：技术性震荡整理，春节后补库需求释放，现货高升水支撑盘面。
• 供需情况：国内油厂压榨量回升，豆粕库存低位回升，但节后需求进入淡季，压制价格上涨空间。
• 短期走势：受美豆走势和期现回归预期影响，盘面短期维持震荡。

2. 基差

• 现货价格4550元/吨，基差684元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 豆粕库存44.02万吨，环比减少16.04%，但同比增加27.12%，偏空。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

5. 主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

6. 市场预期

• 利多因素：
  • 国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货。
  • 南美大豆种植天气变数。
• 利空因素：
  • 宏观经济预期利空。
  • 巴西大豆丰产预期。
  • 节后需求进入淡季。
• 当前逻辑：市场聚焦南美大豆种植和生长天气，围绕美豆出口及宏观经济预期博弈。
• 主要风险点：
  • 美元紧缩导致宏观预期转空。
  • 俄乌冲突和南美大豆产量仍有变数。
  • 养殖亏损影响生猪和禽类补栏预期。

7. 合约走势

• 豆粕M2305：日内3860至3920区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

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三、菜粕市场分析

1. 基本面

• 菜粕震荡回落：跟随豆粕技术性调整。
• 国内需求：中长期需求预期良好，现货贴水支撑盘面。
• 供应情况：进口油菜籽到港增多，短期供应偏紧格局改善。
• 短期走势：水产需求旺季支撑盘面偏强震荡。

2. 基差

• 现货价格3350元/吨，基差160元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 菜粕库存2.53万吨，环比减少31.62%，同比减少36.75%，偏多。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

5. 主力持仓

• 主力多单减少，资金流出，偏多。

6. 市场预期

• 利多因素：
  • 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港开始增多。
• 利空因素：
  • 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
• 当前逻辑：进口油菜籽到港增多，菜粕供应偏紧格局改善，但现货回落压制价格。
• 主要风险点：
  • 水产养殖进入季节性淡季。
  • 进口油菜籽到港增多。
  • 俄乌冲突不确定性。

7. 合约走势

• 菜粕RM2305：日内3160至3220区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

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四、大豆市场分析

1. 基本面

• 美豆震荡收涨：美农报告下调阿根廷大豆产量，支撑盘面，巴西大豆丰产压制涨幅。
• 国内大豆：震荡回落，技术性调整，春节后需求改善和现货升水支撑盘面。
• 供需情况：进口大豆到港维持高位，国产大豆增产预期压制价格上限。
• 短期走势：受美豆走势和期现回归预期影响，盘面维持震荡。

2. 基差

• 现货价格5600元/吨，基差52元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 大豆库存485.17万吨，环比增加27.52%，同比增加55.08%，偏空。

4. 盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

5. 主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

6. 市场预期

• 利多因素：
  • 国产大豆收割上市，农户惜售。
  • 现货市场有价无市，价格相对稳定。
• 利空因素：
  • 进口大豆到港增多，供应偏紧改善。
  • 新季国产大豆增产预期。
• 当前逻辑：国产大豆供应预期改善，但现货升水收窄压制盘面。
• 主要风险点：
  • 国储大豆抛储和轮储情况。
  • 新季国产大豆产量确认。
  • 美联储加息和俄乌冲突影响。

7. 合约走势

• 豆一A2305：日内5500至5600区间震荡，期权观望。

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五、市场数据与图表分析

1. 一周成交情况

• 豆粕：2月6日-8日成交量分别为36.42、100.03、66.58万吨。
• 菜粕：2月6日-8日成交量分别为0.02、0、0.2万吨。
• 豆粕成交价格：2月6日-8日分别为4600、4580、4550元/吨。
• 菜粕成交价格：2月6日-8日分别为3420、3350、3350元/吨。

2. 油厂库存与压榨量

• 豆粕库存：低位回升，但现货价格弱于菜粕。
• 菜粕库存：低位回升，现货价格相对稳定。
• 油厂大豆压榨量：春节后低位回升，大豆到港维持低位。
• 进口大豆到港量：2-3月处于低位，4月大幅增长。
• 进口油菜籽到港量：2月维持高位，油厂入榨量维持高位。

3. 外盘与进口成本

• 美豆出口检验：周度出口检验环比回升，同比回升。
• 进口大豆完税价：维持震荡，巴西进口大豆盘面压榨利润继续改善。
• 油菜籽进口成本：小幅回落，但国产油菜籽压榨利润小幅回落。

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六、风险提示

• 宏观经济：美元紧缩预期可能对市场形成压力。
• 南美天气：巴西大豆丰产和阿根廷减产仍存在不确定性。
• 俄乌冲突：可能影响农产品出口和价格走势。
• 国内需求：生猪和禽类补栏不及预期，可能影响豆粕需求。
• 国储操作：大豆抛储和轮储情况对市场有重要影响。

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七、总结

• 豆粕：短期震荡，受美豆走势和期现回归预期影响，现货高升水支撑盘面，但国内需求进入淡季，压制上涨空间。
• 菜粕：短期震荡偏强，供应偏紧格局改善，但现货价格回落压制涨幅。
• 大豆：短期震荡，国产大豆增产和进口供应增加压制价格，但农户惜售支撑现货升水。

整体市场受南美天气、宏观经济、国内需求等因素影响，短期维持震荡格局。投资者需关注天气变化、宏观政策及国内供需动态。