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公用事业行业研究报告总结 - 2018年9月28日

核心内容

本报告聚焦于燃气行业，特别是进口液化天然气（LNG）市场的发展与投资机会。报告指出，当前天然气市场供需关系紧张，进口LNG作为重要补充，其价格弹性优势明显，存在较大的上涨空间。

主要观点

1. 气源定价双轨制

• 管制气源：包括国产常规气和进口管道气，实行政府指导价，涨幅不超过20%。
• 非管制气源：如进口LNG、页岩气、煤制气和煤层气，实行市场化定价，价格由供需双方协商。
• 调价事件：中石油天然气销售西南分公司在8月份对超出合同量的天然气按3.088元/方高价销售，远高于四川、重庆等地的门站价格（1.54元/方、1.53元/方），显示非管制气源在当前供需环境下具有显著的涨价潜力。

2. 进口LNG的市场地位

• 需求增长：我国天然气表观消费量1-7月达1,574亿立方米，同比增长16.4%，而国内自产仅905亿立方米，增长5.5%。
• 缺口填补：进口管道气短期内难以快速增长，进口LNG成为需求增量的主要来源。
• 进口数据：1-8月进口LNG总量达3,263万吨，同比增长47.8%，连续14个月保持40%以上增速，预计增长趋势将持续。

3. 成本与价格对比

• 成本上涨：由于LNG进口价格与日本原油综合指数（JCC）挂钩，8月平均单价同比上涨27.8%，达3402元/吨。
• 国内液厂价格高企：9月26日国内LNG液化厂出厂价为4506元/吨，主要受中石油气源提价和开工率低迷影响。
• 价格优势：尽管成本上升，进口LNG仍比国内液厂价格更具竞争力。

关键信息

• 投资建议：看好燃气行业四季度投资机会，尤其是具有调峰能力、市场化定价的进口LNG。
• 推荐公司：
  • LNG接收站布局企业：广汇能源、新奥股份、中天能源
  • LNG储备调峰站即将竣工企业：深圳燃气
  • LNG贸易商：恒通股份
  • 储气设备商：富瑞特装、厚普股份

风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 储气设施建设缓慢
• 国际LNG价格大幅上涨

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 周然：电力等公用事业兼新能源行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观研究，不因报告内容获得任何补偿。

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