20250511-东方证券-有色钢铁行业周观点（2025年第19周）_铁矿价格出现明显松动_继续关注钢铁板块的投资机会_26页_1001kb

有色、钢铁行业周报总结

核心观点
本周铁矿价格明显松动，钢铁板块投资机会凸显。国内CPI与PPI同比双降，叠加降息降准政策，市场预期5月铁水产量将见顶，钢厂利润挤压或推动铁矿价格下行。在高额关税影响外需背景下，钢铁板块内需定价逻辑清晰，经历三年回调后具备高性价比；产能扩张趋于理性，龙头企业盈利稳定性增强；上游铁矿石供给格局可能重构，产业链盈利或回流国内，建议积极关注钢铁板块。

钢铁行业分析

1. 价格与消耗：螺纹钢本周消耗量降至214万吨，环比下降26.67%，但价格微跌0.8%。普钢价格指数小幅下滑0.71%，冷板价格跌幅较大（13.3%），螺纹钢价格为3296元/吨。
2. 库存与供需：钢材总库存环比微升，但同比大幅下降。螺纹钢社会库存及钢厂库存均下滑，显示需求疲软。铁水产量周环比微幅上升0.09%，螺纹钢产量下降4.22%，热轧与冷轧产量小幅上升。
3. 成本与盈利：长流程螺纹钢成本环比微降0.12%，短流程成本下降0.69%；长流程毛利环比降18元/吨，短流程毛利降19元/吨。山东电解铝单吨完全成本环比下降36%，盈利增785元/吨；新疆电解铝成本微升，盈利小幅增长。

工业金属分析

• 铜：TC/RC负值加深，粗炼费-435美元/千吨，精炼费-435美分/磅。全球精炼铜产量同比微升，原生铜产量下降。废铜进口量环比激增4960%，反映供给端变化。
• 铝：4月电解铝开工率回升至97.6%，产量同比增35.1%。新疆电解铝完全成本微升，山东显著下降。LME铝价微跌，库存持平，显示市场压力。
• 供需分化：锂、钴、镍价格波动明显，碳酸锂产量环比增27%，但价格下跌；硫酸镍产量同比大幅增长，价格波动加剧。

贵金属分析

• 金价：COMEX金价周涨2.52%，报33291美元/盎司；非商业净多头持仓微降0.5%。关税政策或推升避险需求与通胀预期，金价有望延续上涨趋势。

投资建议

• 钢铁板块：关注山东钢铁（买入）、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份等普钢企业，及久立特材（不锈钢管龙头）、南钢股份（中厚板龙头）等特钢企业。
• 金属新材料：北方稀土、金力永磁（稀土龙头）；中国稀土、华锡有色作为补充。
• 铝：天山铝业（一体化龙头）、神火股份。
• 铜：紫金矿业（全球铜金矿业龙头）、金诚信、藏格矿业。
• 锌：株冶集团（铅锌+金银资源整合）、驰宏锌锗。
• 黄金：赤峰黄金（2026年产能增量显著）、山金国际。

风险提示

1. 国内宏观经济增速放缓可能影响金属需求及企业盈利。
2. 美国通胀回落或导致金属价格波动，影响相关企业利润。
3. 原材料价格波动可能冲击产业链供需平衡及盈利稳定性。

板块表现
本周申万有色板块上涨1.99%，钢铁板块下跌0.5%。涨幅前列个股包括翔鹭钨业（有色）、广东明珠（钢铁）。

关键数据

• 铁矿石价格松动，岳阳钢铁等企业成本下降。
• 新能源汽车产量与销量同比双增，推动锂、钴、镍需求。
• 全球铜产量温和增长，但TC/RC负值加深反映供需紧张。