20240415-西南证券-福斯特-603806.SH-2023年报点评_光伏业务产销高增_电子材料盈利提升_6页_1mb

福斯特（603806）2023年年度报告总结

1. 业绩总结

• 2023年财务表现：
  • 公司全年实现营业收入2259亿元，同比增长197%。
  • 归母净利润185亿元，同比增长172%。
  • 扣非净利润171亿元，同比增长186%。
  • 四季度公司营收环比下降16%，但归母净利润环比大幅下降233%，主要受资产减值和信用减值影响。

2. 业务亮点

• 光伏胶膜业务：
  • 2023年光伏胶膜营收达2048亿元，同比增长215%，销量225亿平，同比增长702%。
  • 年终市占率超50%，成为国内龙头。
  • 尽管胶膜均价同比下降286%，但通过供应链管理，成本下降显著，毛利率全年维持在146%，四季度环比提升至163%。

3. 其他业务

• 感光干膜业务：

  • 受消费电子需求下降影响，2023年营收同比下降25%，但毛利率提升至233%。
  • 公司成功拓展客户，包括鹏鼎控股、东山精密等知名厂商。

• 激励机制：

  • 公司推出光伏事业合伙人计划，通过专项资金激励员工，增强团队稳定性。

4. 未来展望

• 盈利预测：
  • 预计2024-2026年归母净利润三年复合增长率（CAGR）为212%。
  • 维持“买入”评级，目标价暂未更新。

5. 投资风险

• 全球光伏装机需求不达预期的风险；
• 原材料价格大幅波动；
• 行业竞争加剧导致盈利能力下降的风险。

附录：关键假设

• 光伏胶膜销量持续增长，毛利率稳定在15%左右；
• 背板业务销量小幅增长；
• 感光干膜及新兴业务（如铝塑膜）逐步放量，毛利率提升。

以上内容仅为对报告核心信息的提炼总结，具体分析请参考原文。