20260327-中国银河-赛英电子-920181.BJ-赛英电子新股报告_功率半导体部件龙头_业绩快速增长_30页_1mb

赛英电子新股报告总结

公司概况

江阴市赛英电子股份有限公司成立于2002年，是专注于陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新技术企业。公司产品广泛应用于特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域，已与中车时代、英飞凌、日立能源等多家行业龙头企业建立长期稳定的合作关系。

核心业务与技术

• 主要产品：

  • 晶闸管用陶瓷管壳：涵盖1-6英寸多规格产品，是国家特高压输变电工程变流站核心器件的关键部件。
  • 平板压接式IGBT用陶瓷管壳：用于柔性直流输电工程换流阀，具有稳定支撑和高效散热功能。
  • 平底型封装散热基板：适用于IGBT功率器件，具有散热和机械支撑功能。
  • 针齿型封装散热基板：通过针齿结构提升散热性能，适应功率半导体模块小型化趋势。

• 核心技术：

  • 大功率IGBT平板压接式封装结构设计开发技术
  • 超大直径陶瓷金属高强度高真空焊接技术
  • 高密度等静压陶瓷金属化扩散技术
  • 超大规模方型陶瓷管壳低应力钎焊技术
  • 压接式封装电极超精细表面技术
  • 压接式封装电极局部电镀工艺
  • 针齿基板多穴位一次冷锻工艺
  • 针齿基板齿区域单向深镀工艺
  • 针齿基板多工位高精度机加工艺
  • 平底基板异形弧度成型技术
  • 平底基板高分散通过式连续电镀工艺
  • 针齿基板外观视觉自动检测技术
  • IGBT平底基板点云曲面拟合弧度检测技术

财务表现

• 营业收入：2025年实现6.00亿元，同比增长31.22%；2022-2025年复合增长率达39.93%。
• 归母净利润：2025年实现0.88亿元，同比增长19.18%；2022-2025年复合增长率达26.11%。
• 毛利率：2025年为25.80%，近年来呈下降趋势。
• 净利率：2025年为14.68%，亦呈下降趋势。
• 研发投入：2022-2025年研发投入分别为831.15万元、1,027.74万元、1,446.00万元和2,205.58万元，复合增长率达38.45%。

募投项目

公司计划募集2.70亿元，用于以下项目：

• 功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目：投资2.33亿元，用于建设新生产基地，提升产能，增强市场竞争力。
• 新建研发中心项目：投资2,305.40万元，用于研发新产品、新技术和新工艺，提升技术实力。
• 补充流动资金：投资3,000万元，用于满足日常运营资金需求，优化流动资金状况。

下游应用市场

• 特高压输变电：大尺寸晶闸管用陶瓷管壳是关键部件。
• 新能源发电：包括光伏和风电，IGBT模块在其中发挥重要作用。
• 工业控制：广泛应用于变频器、开关电源等设备，提升系统效率和稳定性。
• 新能源汽车：主要应用于电机控制器、车载充电机等，市场需求快速增长。
• 智算中心：对高效、稳定供电有较高要求，功率半导体器件需求增加。

行业发展趋势

• 全球功率半导体市场规模：2024年达522亿美元，预计2029年将达1,016亿美元，年复合增长率约11.7%。
• 中国功率半导体市场规模：2024年达206亿美元，预计2029年将达373亿美元，年复合增长率约4.8%。
• 晶闸管市场：2024年全球市场规模约10.8亿美元，预计2030年达14.8亿美元，年复合增长率约3.6%。
• IGBT市场：2024年全球市场规模达67亿美元，预计2029年将达145亿美元，年复合增长率约11.7%。
• 新能源行业：受益于政策支持和市场需求，行业增速显著，推动功率半导体器件发展。

竞争格局

• 陶瓷管壳市场：公司是行业标准制定者之一，国内市场份额较高，主要竞争对手包括无锡天杨电子、厦门市海鼎盛科技等。
• 封装散热基板市场：公司市场占有率约为14.3%，国内主要竞争对手包括黄山谷捷、昆山固特杰等。

政策支持

国家出台多项政策支持功率半导体行业发展，包括：

• 新型电力系统建设试点
• 加快构建新型电力系统行动方案
• 国家标准化发展纲要行动计划
• 推动能源电子产业发展指导意见
• 加快电力装备绿色低碳创新发展
• “十四五”现代能源体系规划

这些政策为公司技术研发和业务发展提供了良好的环境。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游需求。
• 国际局势变化：可能影响原材料供应和出口业务。
• 下游行业集中度：客户集中可能带来风险。
• 产业链整合：可能影响公司市场地位和利润空间。

股权结构

公司实控人为陈国贤、秦静、陈蓓璐和陈强，合计控制79.87%表决权，公司治理结构稳定。

总结

赛英电子作为功率半导体关键部件的领先企业，凭借核心技术优势和丰富的产品线，持续扩大市场份额。尽管近年来毛利率和净利率有所下滑，但公司仍保持业绩快速增长，且研发投入持续增加，推动技术升级。募投项目将有助于公司提升产能和研发能力，进一步巩固行业地位。公司产品广泛应用于多个高增长领域，发展前景广阔，政策支持也为行业发展提供了有力保障。然而，公司需关注宏观经济波动、国际局势变化及下游行业整合等潜在风险，以确保持续稳健发展。