20250325-国泰期货-对二甲苯_震荡市_多PX空PTA_PTA_多PX空PTA_MEG_区间震荡市_关注4500压力_4页_650kb

对二甲苯：震荡市，多PX空PTA

核心内容概览

本文为国泰君安期货分析师贺晓勤于2025年3月25日发布的市场分析报告，主要聚焦于对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）的市场走势、基本面数据及投资建议。

主要观点与关键信息

一、PX市场分析

• 价格走势：PX主力价格在2025年3月24日收盘为6898元/吨，较上周五上涨3美元，亚洲现货价格在844美元/吨左右。
• 供需格局：亚洲地区PX进入去库阶段，供需格局改善。
• 装置动态：浙石化250万吨PX装置计划检修40天，青岛丽东将开工率从70%下调至65%，中海油惠州150万吨装置计划3月底检修，盛虹4月重整检修，PX降负荷。
• 市场情绪：PX现货价格收复失地，表明原油走势仍是主要影响因素，但下游需求偏弱，整体市场仍为震荡市。
• 投资建议：建议多PX空PTA对冲头寸，5-9正套头寸可考虑持有。

二、PTA市场分析

• 价格走势：PTA主力收盘价为4884元/吨，现货价格下跌至4850元/吨，主流基差在05-13。
• 供需格局：PTA整体处于区间震荡市，聚酯开工率回升，PTA刚需较强，基差走强，仓单流出，外资空头离场，单边有向上反弹动力。
• 市场情绪：虽然有反弹动力，但长丝短纤库存隐忧仍存，上涨不会很顺畅。
• 投资建议：建议持有5-9正套头寸，多PX空PTA对冲头寸。

三、MEG市场分析

• 价格走势：MEG主力收盘价为4472元/吨，本周及下周现货成交价在4514元/吨附近偏高，4479元/吨偏低，综合日均价为4497元/吨，4月下期货日均价为4528元/吨。
• 库存情况：华东主港地区MEG港口库存约76.7万吨，环比下降4.3万吨。其中张家港库存下降明显，太仓库存略有上升。
• 市场情绪：MEG市场呈现修复性反弹，但4500元/吨附近有压力，港口到港偏高，去库力度有限。
• 投资建议：建议5-9正套逢高离场，05合约上未来仍有部分非主流仓单流入，上涨动力不足。

四、市场趋势强度

• PX趋势强度：O（震荡）
• PTA趋势强度：O（震荡）
• MEG趋势强度：O（震荡）

品种间价差与基差

价差变化

• PTAO5-0.65PX05：2025-03-24为366元/吨，较前一日下降19元/吨。
• PTAO5-MEG05：2025-03-24为412元/吨，较前一日下降70元/吨。
• PTAO5-PF05：2025-03-24为-1718元/吨，较前一日下降2元/吨。
• PF05盘面加工费：2025-03-24为928元/吨，较前一日下降23元/吨。
• PTAO5-LU05：2025-03-24为1251元/吨，较前一日上升8元/吨。

仓单情况

投资建议总结

• PX：建议多头持有，关注成本支撑与供需改善。
• PTA：建议空头持有，关注刚需与基差走强，但需警惕库存压力。
• MEG：建议逢高离场，关注4500元/吨压力位及港口库存变化。

其他市场动态

• 聚酯市场：安徽某直纺涤短工厂20万吨装置计划3月底停车检修25天，江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半平均产销约4成偏下。
• 地缘政治：中东局势紧张，原油期货走高，但投资者仍保持观望态度。
• 市场情绪：PX市场受原油走势影响较大，而PTA和MEG则受供需及库存影响，整体情绪偏震荡。

风险提示

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应自行评估风险，不应依赖本报告作出投资决策。