20250324-国泰期货-对二甲苯_震荡市_多PX空PTA_PTA_多PX空PTA_MEG_意外检修增多_正套_4页_679kb

对二甲苯：震荡市，多PX空PTA

【核心内容总结】

2025年3月24日，对二甲苯（PX）与PTA、乙二醇（MEG）等石化产品市场呈现震荡格局。分析师贺晓勤指出，当前市场操作策略为“多PX空PTA”，同时建议“多PTA空乙二醇离场”。整体来看，市场在供需变化、成本支撑、基差波动及政策影响下呈现复杂态势。

【主要观点】

1. PX市场

• 供需边际改善：PX进口量远低于预期，海外尤其是韩国装置低负荷运行，国内装置陆续检修，开工率下滑，周度产量降至75万吨。
• 成本支撑：PX价格受原油成本支撑，短期或有反弹迹象。
• 套利操作：在“外强内弱”格局下，买外空内仍为主流操作思路，建议关注4月份集中去库存对5-9正套头寸的利好。
• 价格走势：PX主力收盘价震荡，月差（5-9）为-70，短期走势偏弱，但基差偏强，有助于近月反弹。

2. PTA市场

• 供应回升：本周PTA装置开工率回升至77.8%，周度产量约138万吨，恒力、仪化等大厂逐步恢复生产。
• 需求疲软：聚酯开工率91.5%，对PTA的需求预计133万吨左右，整体需求偏弱。
• 价格走势：PTA主力收盘价震荡，月差（5-9）为-8，短期反弹可能，但中期偏弱。
• 基差与仓单：基差回升，仓单持续流出，近月盘面压力缓解，利好5-9正套操作，但高库存限制趋势性走强。

3. MEG市场

• 检修影响：新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置停车，预计7月重启，短期内供应减少。
• 进口与库存：港口进口小幅下降，发货环比提升，4月份持续去库，利好5-9正套头寸。
• 价格走势：MEG主力收盘价震荡，月差（5-9）为-86，短期下方空间有限，关注意外检修对平衡表的影响。
• 操作建议：建议逢低布局5-9正套，市场对煤制装置利润较高及检修计划的关注度仍较高。

【关键信息】

基本面数据（单位：元/吨）

月差（5-9）

基差（元/吨）

仓单数据（吨）

中国PX进口情况

• 1月：约708,514吨
• 2月：约685,506吨
• 进口下降原因：国内消费疲软、生产商限制产量，导致下游聚酯需求低迷。
• 主要出口国：韩国（1月约315,308吨，2月约271,319吨），日本（1月约176,248吨，2月约152,167吨）。
• 其他供应：Unv1和文莱等区域的进口量环比上升。

【市场动态】

• 原油市场：俄罗斯和乌克兰的会谈未能阻止袭击，美国制裁中国炼油厂，但对PX价格影响有限。
• 欧佩克+减产：提议对部分成员国减产，以应对4月份的增产计划，支撑油价。
• 美国关税不确定性：限制了原油价格的上涨空间。
• 地缘政治风险：持续存在，但对油价的上行空间形成一定压制。

【操作建议】

• PX：短期反弹，建议09合约空PTA多PX。
• PTA：短期反弹，中期偏弱，建议5-9月差区间操作，基差正套。
• MEG：下方空间有限，建议逢低布局5-9正套。

【趋势强度】

• 对二甲苯趋势强度：O
• PTA趋势强度：O
• MEG趋势强度：O

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