20230729-国金证券-泰和新材-002254.SZ-氨纶业务持续承压_后续芳纶将有增长_4页_967kb

泰和新材2022年7月29日披露半年报，上半年实现营收1941亿元，同比下降5.5%，归母净利润215亿元，同比下降24.71%。其中，第二季度营收929亿元，同比增长36.3%，但归母净利润0.79亿元，同比下降45.41%。主要原因是氨纶行业持续承压，供给侧新增产能远高于退出产能，需求不足导致价格环比下行8.83%，同比下降31.28%，拖累公司毛利率环比下降超过3个百分点。

下半年公司布局芳纶业务，新增产能逐步投产，预计提升产量和市场占有率，优化生产成本。已完成对位芳纶产能扩充，投资13亿元建设芳纶涂覆产线，并取得技术突破，有望拓展高端应用市场，维持长期高盈利。预测2023-2025年归母净利润分别为76.3亿元、116.5亿元、136.6亿元，对应EPS 0.88元、1.35元、1.58元，当前PE估值25.51倍、16.70倍、14.24倍，维持“买入”评级。风险包括芳纶订单、产销不达预期以及产品价格大幅下落。芳纶业务增长将带动下半年改善，但面临行业竞争和外部因素挑战。