新能源汽车2019年度中期策略_平价趋势_技术领航_27页_2mb

报告摘要

新能源汽车2019年度中期策略总结

核心内容

新能源汽车将经历三轮平价周期：豪华车平价周期（2013-2018）、运营车平价周期（2019-）、私家车平价周期（2022-）。每一轮平价周期均依托技术进步与成本下降，逐步推动新能源汽车从高端市场向大众市场渗透。

1. 豪华车平价周期（2013-2018）

特斯拉引领：特斯拉在2013年实现季度盈利，2018年Model 3销量达14.56万辆，成为全球电动车市场的标杆。
技术突破：Model S和Model X的推出标志着续航里程突破500km，电池能量密度提升至170Wh/kg。
盈利与市场扩张：2018年特斯拉全年销量24.52万辆，相比2013年增长近十倍，实现连续两季度扭亏为盈。
全球布局：特斯拉上海工厂于2019年投产，推动其从美国走向全球。

2. 运营车平价周期（2019-）

成本下降：动力电池成本降至1元/Wh，循环寿命达到60万km。
经济性提升：无补贴情况下运营车辆电动化回收期为1.3年，考虑补贴后仅需1.0年。
市场铺开：2019年运营车电动化全面启动，出租车与网约车市场成为重点。
车型与政策：吉利帝豪EV450等车型成为运营车市场的主力，配合新版补贴政策推动新能源汽车普及。

3. 私家车平价周期（2022-）

关键指标：私家车平价的关键指标从能量密度、循环寿命转向制造成本。
成本预测：预计至2022年，纯电动车与燃油车价差收敛至1万元；至2025年，实现不依赖政策的平价。
电池技术：磷酸铁锂电池有望率先实现0.6元/Wh以下成本，成为私家车平价的重要推动力。

主要观点

技术进步：电池技术的持续进步是新能源汽车平价周期的核心驱动力。
政策影响：2019年新能源汽车新版补贴政策推动了A级车型的放量和产品升级。
市场趋势：运营车市场将成为新能源汽车平价周期的先行者，出租车与网约车电动化率快速提升。
成本驱动：未来私家车平价将更多依赖制造成本的下降，而不仅仅是技术参数的优化。

关键信息

成本测算：运营车电动化成本回收期在不考虑补贴的情况下为1.3年，考虑补贴后为1.0年。
电池成本：2019年动力电池成本已降至1元/Wh，预计2022年降至0.6元/Wh以下。
车型布局：多家车企如比亚迪、广汽、吉利、北汽等已布局运营车市场，推动出租车与网约车电动化。
补贴政策：2019年新能源汽车补贴退坡幅度不等，但推动了产品升级与市场扩张。

投资建议

关注技术演进：重点跟踪在平价周期中通过技术创新提升市占率的新能源汽车产业链企业。
推荐企业：宁德时代、比亚迪（A/H）、国轩高科、璞泰来、当升科技等企业具备较强竞争力。
市场机会：2019年A级车型放量，新能源汽车销量预计达180万辆，动力电池需求达90.6GWh。

风险提示

销量不及预期：新能源汽车终端销量可能低于预期。
价格下跌超预期：新能源汽车价格可能因市场竞争加剧而超预期下跌。
技术升级低于预期：电池技术升级速度可能不达预期，影响平价周期进程。

图表索引

图1：新能源汽车三轮平价周期
图2：特斯拉发展历程
图3：特斯拉历年销量
图4：特斯拉分车型季度销量
图5：2013年特斯拉销量区域分布
图6：2018年特斯拉销量区域分布
图7：美国豪华车型2018年销量与售价对比
图8：特斯拉历年营业收入及盈利能力
图9：2018年特斯拉毛利率与净利率同业比较
图10：无补贴下纯电动运营车辆历年回收期对比
图11：2015年全国各省市纯电动出租车份额
图12：2015年全国各省市出租车数量对比
图13：全国各省市出租车电动化进度对比
图14：各类动力电池价格变化
图15：2017年纯电动乘用车续航里程结构
图16：2018年纯电动乘用车续航里程结构
图17：历年纯电动乘用车各续航里程区间月度销量
图18：2017年以来纯电动乘用车推广目录技术指标变化
图19：2017年主流车企纯电动车销量
图20：2018年主流车企纯电动车销量
图21：历年纯电动乘用车各售价区间月度销量
图22：国内自主品牌及合资品牌新能源车型上市时点

表格索引

表1：2018年美国豪华车细分市场销量排名
表2：运营纯电动汽车和燃油车全生命成本测算
表3：纯电动运营车辆不同情境回收期预测
表4：无补贴下纯电动运营车辆历年回收期对比
表5：全国各地方出租车电动化进度
表6：新能源出租车车型对比
表7：整车企业布局网约车平台进度
表8：A级纯电动车型与燃油车制造成本对比
表9：三元及磷酸铁锂电池中长期价格与成本预测
表10：磷酸铁锂配套车型与三元版本对比
表11：财政补贴技术门槛要求发展趋势
表12：历年新能源乘用车补贴退坡对比

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