指数基金产品研究系列报告之五十二：长期高景气度行业，国泰软件ETF投资价值分析-20210126-申万宏源-21页_1mb

国泰软件ETF投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了国泰软件ETF（基金代码：515230，认购代码：515233）的投资价值，指出软件行业长期高景气度将维持，中证全指软件指数具有良好的历史表现和未来增长潜力。国泰软件ETF紧密跟踪该指数，具有良好的跟踪能力和市场代表性。

主要观点

1. 软件行业长期景气度高

• 行业整体向好：2020年计算机行业白马股表现强劲，其中8只股票为中证全指软件指数成分股，权重占比较高。
• 关键主题驱动：AI、云计算、Fintech将保持长期高景气，智能制造、信息安全、医疗IT等边际景气度向上。
• AI成本下降：算力成本显著下滑，科技巨头和初创公司推动AI芯片发展，云服务逐步成熟，降低AI落地成本。
• 云计算进入第四周期：技术创新将带来产品替代和国内企业超车机会，云原生技术扩散推动行业升级。
• Fintech政策利好：DCEP推进，金融创新政策频出，IT供应商SKU增长，银行金融科技战略升级。

2. 软件指数表现优异

• 指数构成：中证全指软件指数（H30202）为三级行业指数，成分股以云SaaS、金融IT、信息安全为主，权重合计达54.32%。
• 历史表现：2013年7月15日至2021年1月15日，累计收益率达239.06%，年化收益率18.96%，优于沪深300、中证500等宽基指数。
• 夏普比率与波动性：夏普比率0.65，优于其他宽基指数，最大回撤-74.05%，波动性适中。
• 成长性高：2020年净利润增长率预计达101.34%，主营业务收入增速预计为11.90%，2021-2022年盈利将持续增长。

3. 国泰软件ETF产品概况

• 基金信息：国泰软件ETF于2021年1月25日开始募集，1月28日结束募集，首次募集上限50亿元。
• 跟踪指数：紧密跟踪中证全指软件指数，追求最小化跟踪偏离度和误差。
• 费率结构：管理费0.50%，托管费0.10%，认购费率根据金额不同有所区别。
• 基金公司背景：国泰基金是国内首批规范成立的基金管理公司之一，旗下ETF规模大，行业ETF布局领先。

关键信息

成分股特征

• 前十大成分股：占总权重64.74%，包括恒生电子（10.67%）、广联达（10.45%）、科大讯飞（10.06%）、用友网络（9.40%）等。
• 市值分布：53只成分股，平均市值222.07亿元，其中24只市值超100亿元，5只市值超800亿元。

市场表现与估值

• 历史表现：2013年7月15日至2021年1月15日，软件指数累计收益率239.06%，年化收益率18.96%。
• 估值水平：截至2021年1月15日，市盈率（TTM）138.43倍，市净率7.44倍，均处于较高水平。

行业趋势与机会

• AI与云计算：AI落地成本下降，云计算进入第四周期，提供产品替代机会。
• 信息安全：国产化率高，出海趋势明显，海外营收逐步增长。
• 医疗IT：互联网诊疗纳入医保支付，市场需求增长，订单改善趋势明显。
• 智能制造：人力成本上升推动产业升级，国内厂商逐步突破。

风险提示

• 历史数据局限性：本报告基于历史公开信息，可能受指数样本股变化影响。
• 未来不确定性：基金管理人历史表现不代表未来，指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响。
• 投资风险：需结合自身风险偏好和承受能力，综合考虑指数编制规则、样本股变化、历史表现等因素，谨慎决策。
• 免责声明：本报告不涉及对基金产品的推荐，也不构成私人投资建议。

图表与数据概览

• 图1：AI/云/Fintech长期景气，智造/安全/医疗边际改善。
• 图2：云计算估值模型的显性期与非显性期。
• 图3：制造业工资总额增长快于工业增加值增长。
• 图4：中国工业增加值增速慢于GDP增速。
• 图5：国内嵌入式软件华为等已占优。
• 图6：国产生产控制软件布局能源、钢铁等行业。
• 图7：信息安全国产化率高，市场化程度也高。
• 图8：中国医院核心管理系统市场份额。
• 图9：中国医疗应用软件解决方案市场份额。
• 图10：软件指数成分股市值。
• 图11：软件指数成分股市值分布。
• 图12：软件指数按细分主题权重分布。
• 图13：软件指数按细分主题数量分布。
• 图14：软件指数与主要宽基指数走势对比。
• 图15：软件指数历史PE（TTM）与PB走势。
• 图16：国泰基金ETF规模与排名变化。

附录信息

基金经理简介

• 梁杏：2011年加入国泰基金，具有4.58年基金经理经验，管理产品8只，总规模163.03亿元。

基金管理人简介

• 国泰基金：成立于1998年，旗下ETF规模达861.01亿元，排名第二，行业ETF规模832.04亿元，占比较大。

结论

国泰软件ETF作为跟踪中证全指软件指数的行业ETF，具有良好的行业代表性和增长潜力。软件行业在AI、云计算、Fintech等领域的长期景气度将推动其持续发展，而软件指数的历史表现和未来盈利预测进一步验证了其投资价值。然而，投资需谨慎，需关注市场波动及潜在风险。