20250912-中邮证券-瑜欣电子-301107.SZ-上半年业绩高增_新老业务多点开花_5页_733kb

工业机械设备股公司点评：瑜欣电子(301107)

投资评级：增持

核心观点： 维持“增持”评级。公司2025年上半年业绩实现高速增长，新老业务协同推进，产品结构优化与海外需求扩张是主要驱动力，未来三年业绩增长预期明显。

业绩声明（2025H1）

• 营收与利润： 实现营业收入3.83亿元，同比增长52%；归母净利润0.51亿元，同比增长102%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长90%。业绩增长主要受益于行业景气提升及新客户、新业务拓展。

业务结构分析

1. 多业务板块增长：
   • 发电机电源系统配件：营收2.01亿元↑75%
   • 通机配件：营收1.25亿元↑15%
   • 新能源产品：营收0.44亿元↑136%（主要亮点，募投项目投产）
2. 海外市场表现强劲： 主要市场为中国大陆（营收占比73.5%，yoy 42%）和海外市场（营收占比26.5%，yoy 91%）。

财务指标分析

• 盈利能力显著提升： 销售净利率达13.30%，同比提升3.25个百分点。
• 费用率下降： 销售、管理和研发费用率合计同比下降1.80个百分点。
• 估值与增长预期： 2025-2027年，预计营收（7.35亿/8.99亿/10.25亿）和归母净利润（0.92/1.27/1.49亿）均保持高增速，对应PE，估值倍数逐步下降（32.69/23.58/20.17x）。PE、PB 等指标均显示出很好的增长价值支撑。

风险提示

• 新产品/新客户开发进度延期
• 政策变化风险
• 行业竞争加剧风险

留意点

• 新能量增长！ 公司新能源产品（尤其动力装备电驱系统）表现亮眼，从15%到136%（$0.44亿），明显是近年来最好业绩。
• 国际竞争力指数级提升： 136%这样的数据可能会体现在列表里，毫无疑问是有说服力的增长。不过，细节方面可能还要多盯着海外客户的订单来源。
• 样样通： 不光是新能源，老业务发电机配件增长也不错（75%），订单量大增。
• 高管持有较多股份。
• 不小的压力！ Yield，更看重你产品销量能带动利润空间扩大。

新年展望

展望未来，公司在手订单饱满，募投项目贡献，新领域拓展加速。我们预期公司能持续增长并提供更多回报。

依据以上分析，继续推荐该股作为增长性投资标的。