> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 逢低布局总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年07月20日，由东方证券研究所分析师张书铭撰写，主要围绕当前市场环境与投资机会进行分析。核心观点认为：**市场已进入底部区域，未来有望震荡向上，重点关注AI制造上游、CXO和证券板块**。 ## 大势研判 - **市场趋势**：当前市场已调整至底部区域，震荡向上修复可期。 - **回调原因**：主要受海外市场风险偏好下行影响，且海外去杠杆进程难以预测。 - **布局时机**：预计短期去杠杆最快阶段将在月底结束，海外AI相关担忧也将在财报期得到兑现，因此当前至月底是较好的布局窗口。 ## 行业比较 - **投资方向**：投资机会集中在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎。 - **确定性方向**： - **周期涨价**：有色等周期板块具有确定性，受益于价格上涨。 - **科技制造**：AI制造领域具有确定性，关注电子、通信、电力设备、机械设备等行业。 - **短期策略**：应避开高位且缺乏业绩支撑的细分领域，转向景气度更高的上游材料细分。 - **证券板块**：证券基本面持续修复，但估值仍偏低，建议关注PB估值低位、盈利能力强的头部券商。 ## 主题投资 ### AI制造 - **背景**：中国推动全球人工智能向善普惠发展，带动AI制造需求提升。 - **受益领域**： - 存储：受益于需求溢出和国产替代。 - PCB产业链及上游（CCL、电子布、铜箔、树脂）。 - 算力租赁、国产芯片、芯片制造商和先进封装。 - 光模块企业、光芯片（紧缺物料）。 - 功率与被动件（电容、电阻、电感）。 ### CXO - **背景**：国内CXO公司订单充足、量价双升。 - **投资逻辑**：随着订单执行转化，有望带来报表端大幅改善，板块有望持续修复。 ### 出口涨价 - **政策背景**：中国商务部与海关总署对钨、碲、铋、钼、铟等物项实施出口管制。 - **现状**：自去年12月起，中国已基本停止对日本出口重稀土（如镝、铽、氧化钇），并暂停芯片制造所需关键金属镓的出口。 - **机会分析**： - 海外替代产能短期难以填补供给缺口。 - 基础金属原料出口受许可证严格管控，而下游深加工成品不在管制范围内。 - 后续相关出口成品有望迎来量价上行，关注对应产业链的机会。 ## 风险提示 1. **市场表现不及预期**：海内外经济、地缘政治等风险可能影响市场表现。 2. **风险定价不充分**：地缘政治等风险尚未完全反映在市场中，突发事件可能带来冲击。 3. **产业发展不及预期**：前沿行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现不及预期的风险。 ## 投资评级说明 ### 公司投资评级 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：存在利益冲突或研究依据不足。 ### 行业投资评级 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：行业不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：行业投资价值分析存在重大不确定性。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。 - 报告内容不构成投资建议，亦不保证未来收益。 - 报告版权归东方证券所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。 ## 联系信息 - **分析师**：张书铭 - 执业证书编号：S0860517080001 - 邮箱：zhangshuming@orientsec.com.cn - 电话：021-63326320 - **东方证券研究所** - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网站：www.dfzq.com.cn