20260720-国投期货-多晶硅_基本面弱势_价格跌破前低_2页_1mb

多晶硅市场总结

核心内容概述

近期多晶硅市场表现疲软，2609主力合约价格跌破前低，反映出产业基本面的持续弱势。尽管新国标政策曾带来短暂的情绪提振，但其影响已逐渐消退，市场回归基本面定价逻辑。同时，产业套保操作对价格形成压制，进一步限制了反弹空间。

主要观点

• 价格走势：多晶硅价格持续下跌，跌破前期低点，市场情绪偏弱。
• 需求端疲软：2024年1—5月全国新增光伏装机量同比大幅下滑69.9%，预计全年需求仍面临较大压力。
• 政策影响深远：136号文对行业造成长期政策性影响，而688号文及绿电直连等措施预计将在2027年对需求形成修复支撑。
• 产量变化：尽管多晶硅行业开工率降至历史低位，但上半年产量同比仅下降6.8%，小于下游环节的降幅，显示供给收缩有限。
• 库存压力：夏季丰水期部分企业复产，带动产量回升，6月底起多晶硅厂库进入累库阶段，最新库存达31.8万吨，同期仓单持续累积。
• 成本与估值：头部企业现金成本估算为30000-31000元/吨，当前价格已接近该区间，可能引发供应端扰动，但上方受高库存与套保压制，反弹空间有限。
• 操作建议：关注底部成本区间支撑，建议轻仓布多；采购需求企业可考虑备兑看跌期权以优化成本。

关键信息

1. 需求端表现

• 2024年1—5月新增装机量：59.59GW，同比下滑69.9%。
• 下半年预期：因年底抢装效应，新增装机或环比走强，但全年数据仍预计大幅负增长。
• 2027年需求修复：依赖绿电直连、688号文实施及零碳产业园等消纳措施。

2. 产量与库存

• 上半年产量：同比下降6.8%，低于下游硅片、电池片、组件的降幅。
• 库存变化：6月底起进入累库节奏，最新厂库库存为31.8万吨，仓单持续累积。
• 供给压力：去库不畅，叠加套保盘入场，供给压力未见实质缓解。

3. 政策与标准

• 新国标实施：6月底发布，将于明年正式执行，年内重大能耗题材利好已兑现。
• 低效组件淘汰：组件效率分级制度发布后，低效组件降价抢单，常规组件被迫跟跌。

4. 市场操作建议

• 价格支撑：关注底部成本区间（30000-31000元/吨）对价格的支撑作用。
• 策略建议：轻仓布多，采购需求企业可考虑备兑看跌期权以对冲风险。

总结

当前多晶硅市场处于基本面主导阶段，需求疲软与库存压力共同压制价格走势。新国标虽曾带来短期提振，但影响已消退，市场情绪回归低迷。未来需求修复仍需依赖政策推动和消纳措施落地，短期内价格或继续承压。操作上建议关注成本支撑，控制仓位，灵活运用期权工具进行风险管理。