> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：继续聚焦确定性结构 ## 核心观点 **趋势未歇，继续聚焦确定性结构**：当前市场环境下，投资机会主要集中在具有确定性增长潜力的行业，包括**AI制造**和**周期资源**。报告认为，中等风险特征的股票仍具备投资价值，市场整体仍处于震荡趋势中。 ## 大势研判 - 上证指数本周反弹幅度较小，**维持震荡区间不变**，符合市场预期。 - 风险偏好有所回升，但主要体现在**双创指数**（科创板和创业板）。 - **美联储会议**和**美伊谈判**预期落地，但对指数运行区间无显著影响。 - 市场整体仍处于**中盘蓝筹行情**，震荡趋势未变。 ## 行业比较 - 投资机会集中在**中等风险特征的股票**。 - 风险偏好从前期中间向两端扩散，意味着市场对高风险和低风险资产的偏好增加。 - **周期资源**（如有色金属）因**涨价预期**具备确定性投资机会。 - **AI制造**领域（电子、通信、电力设备、机械设备）因**国产替代和需求增长**具备确定性。 ## 主题投资建议 ### AI制造 - 全球AI军备竞赛仍在加速，**中国制造**成为关键一环。 - 关注以下细分领域： - **PCB产业链**及其上游（CCL、电子布、铜箔、树脂）； - **半导体先进制程设备、零部件和材料**，受益于扩产周期； - **算力租赁、国产芯片和芯片制造商**，受益于国内token需求增长； - **CPU和存储**，受益于需求溢出和国产替代； - **先进封装技术**（如CoWoS、TGV、玻璃和陶瓷基板、高端载板）； - **具备物料储备的光模块企业**，以及**紧缺物料**（光芯片、电芯片、硅透镜、高通道V型槽）相关企业。 ### 出口涨价 - 中国对**钨、碲、铋、钼、铟**等物项实施出口管制。 - 自去年12月起，**停止对日本出口重稀土**（如镝、铽、氧化钇），以及**全面暂停镓出口**（芯片制造关键原料）。 - 海外厂商前期备货消耗殆尽，**替代产能短期内难以填补缺口**。 - **基础金属原料**受许可证严格管控，但**下游深加工成品**不受限制，后续出口成品有望迎来**量价双升**。 - 关注相关产业链的**投资机会**。 ## 风险提示 1. **市场表现不及预期**：海内外经济和地缘政治等因素可能影响市场实际表现。 2. **风险定价可能不充分**：地缘政治等风险尚未完全反映在市场中，突发事件可能带来冲击。 3. **产业发展不及预期**：前沿行业可能因技术迭代、商业化进度或业绩兑现不及预期而面临回调风险。 ## 投资评级说明 ### 公司投资评级标准 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：存在利益冲突或分析不确定性。 ### 行业投资评级标准 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对弱于市场基准指数收益率5%以下； - **未评级**：行业不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：投资价值分析存在重大不确定性。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性； - 投资者应自行判断是否适合本报告内容； - 本报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的损失责任； - 报告内容不得被未经授权复制、转发或公开传播。 ## 附录与图表说明 - 图表展示国内和全球主要指数走势、行业涨幅、风险溢价、融资数据等； - 数据来源为Wind和东方证券研究所，提供参考依据。 ## 证券分析师信息 - **张书铭**，执业证书编号：S0860517080001； - 联系方式：zhangshuming@orientsec.com.cn / 021-63326320。 ## 东方证券研究所 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼； - 电话：021-63325888； - 传真：021-63326786； - 网站：www.dfzq.com.cn