20260622-东方证券-主题策略周报_继续聚焦确定性结构_8页_416kb

文档总结：继续聚焦确定性结构

核心观点

趋势未歇，继续聚焦确定性结构：当前市场环境下，投资机会主要集中在具有确定性增长潜力的行业，包括AI制造和周期资源。报告认为，中等风险特征的股票仍具备投资价值，市场整体仍处于震荡趋势中。

大势研判

• 上证指数本周反弹幅度较小，维持震荡区间不变，符合市场预期。
• 风险偏好有所回升，但主要体现在双创指数（科创板和创业板）。
• 美联储会议和美伊谈判预期落地，但对指数运行区间无显著影响。
• 市场整体仍处于中盘蓝筹行情，震荡趋势未变。

行业比较

• 投资机会集中在中等风险特征的股票。
• 风险偏好从前期中间向两端扩散，意味着市场对高风险和低风险资产的偏好增加。
• 周期资源（如有色金属）因涨价预期具备确定性投资机会。
• AI制造领域（电子、通信、电力设备、机械设备）因国产替代和需求增长具备确定性。

主题投资建议

AI制造

• 全球AI军备竞赛仍在加速，中国制造成为关键一环。
• 关注以下细分领域：
  • PCB产业链及其上游（CCL、电子布、铜箔、树脂）；
  • 半导体先进制程设备、零部件和材料，受益于扩产周期；
  • 算力租赁、国产芯片和芯片制造商，受益于国内token需求增长；
  • CPU和存储，受益于需求溢出和国产替代；
  • 先进封装技术（如CoWoS、TGV、玻璃和陶瓷基板、高端载板）；
  • 具备物料储备的光模块企业，以及紧缺物料（光芯片、电芯片、硅透镜、高通道V型槽）相关企业。

出口涨价

• 中国对钨、碲、铋、钼、铟等物项实施出口管制。
• 自去年12月起，停止对日本出口重稀土（如镝、铽、氧化钇），以及全面暂停镓出口（芯片制造关键原料）。
• 海外厂商前期备货消耗殆尽，替代产能短期内难以填补缺口。
• 基础金属原料受许可证严格管控，但下游深加工成品不受限制，后续出口成品有望迎来量价双升。
• 关注相关产业链的投资机会。

风险提示

1. 市场表现不及预期：海内外经济和地缘政治等因素可能影响市场实际表现。
2. 风险定价可能不充分：地缘政治等风险尚未完全反映在市场中，突发事件可能带来冲击。
3. 产业发展不及预期：前沿行业可能因技术迭代、商业化进度或业绩兑现不及预期而面临回调风险。

投资评级说明

公司投资评级标准

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内；
• 暂停评级：存在利益冲突或分析不确定性。

行业投资评级标准

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以下；
• 未评级：行业不在研究覆盖范围内；
• 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性；
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附录与图表说明

• 图表展示国内和全球主要指数走势、行业涨幅、风险溢价、融资数据等；
• 数据来源为Wind和东方证券研究所，提供参考依据。

证券分析师信息

• 张书铭，执业证书编号：S0860517080001；
• 联系方式：zhangshuming@orientsec.com.cn / 021-63326320。

东方证券研究所

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