20181205-光大证券-2018年11月经济金融数据前瞻_基建发力_地产调整继续_6页_849kb

2018年11月经济金融数据前瞻总结

核心内容概述

本报告对2018年11月中国宏观经济与金融市场数据进行前瞻分析，重点涵盖消费、房地产、制造业、基建、出口、进口、CPI与PPI、工业增加值、社融与M2等关键指标，同时涉及分析师信息及机构业务联系方式。

主要观点

1. 消费疲软，社消或微升

• 11月社会消费品零售总额（社消）同比或反弹至 8.9%，但“双十一”销售增速放缓至 23.8%，创近年新低。
• 服装、化妆品等消费表现相对较好，但弱于去年同期。
• 地产后周期相关消费继续走弱，汽车消费疲软，医药消费受价格影响趋势上行。
• 11月前三周乘联会零售同比 -30%，显示汽车消费仍偏弱。

2. 固定资产投资稳中微升

• 房地产投资继续放缓至 9.5%，受融资收紧、销售回款趋弱影响。
• 制造业投资保持稳定，预计前11个月增速在 9.1% 左右。
• 基建投资反弹至 1.5%，主要由政策驱动和政府性资金支撑。
• 全年固定资产投资累计同比预计小幅回升至 5.8%。

3. 出口承压，新兴市场支撑

• 受中美贸易摩擦影响，对美欧出口增速或回软，但对非洲、印度等新兴市场出口有所支撑。
• 11月制造业PMI新订单指数 47.0%，连续6个月低于枯荣线，预计出口增速下滑至 8% 左右。
• 进口受政策支持保持稳健增长，预计同比增长 12% 左右。

4. CPI与PPI双双放缓

• CPI同比或小幅回落至 2.3%，主要受菜价、猪价拖累。
• PPI同比进一步放缓至 2.8%，黑色、有色、能化价格均下挫，叠加高基数影响。
• 建材价格分化，水泥价格超季节性上涨，玻璃价格继续下滑。

5. 工业生产维持低位，利润继续下滑

• 11月工业增加值同比增长或维持在 5.9% 左右，工业生产偏弱。
• 周期类行业利润增速放缓，预计11月利润增速在 3% 左右，全年利润增长或在 10% 左右。
• 基建反弹对工业利润支撑有限，受地产拖累影响显著。

6. 社融与M2增速下滑压力较大

• 11月社融存量增速或落至 10.2%，社融表外部分可能下降约2500亿元。
• 非金融企业存款增速放缓，预计M2增速下滑至 8% 以下。
• 企业融资意愿受限，地方专项债接近尾声，对社融增长支撑减弱。

关键信息汇总

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• 郭永斌：S0930518060002，电话：010-56513153，邮箱：guoyb@ebscn.com
• 周子彭：S0930518070004，电话：021-52523803，邮箱：zhouzipeng@ebscn.com
• 邓巧锋：S0930517100005，电话：021-52523805，邮箱：dengqiaofeng@ebscn.com

评级体系说明

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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