20181205-信达证券-非金属建材行业2019年投资策略_基建暖春将至_荣花含苞待放_36页_1mb

非金属建材行业2019年投资策略总结

核心内容概览

• 基建投资回暖预期增强：在“补短板”和“脱贫攻坚”政策推动下，中西部地区基建投资有望提速，特别是铁路和公路建设。
• 水泥行业高景气持续：供需偏紧，水泥价格维持高位，西南地区具备较大价格提升潜力。
• 玻璃行业供需格局改善：冷修产能预期提升与环保限产将导致供给收缩，同时房地产竣工面积修复有望提振需求。
• 行业评级上调至“看好”：基建投资回升将带动建筑建材行业受益，建议关注相关企业。

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主要观点与关键信息

一、基建投资触底反弹，中西部成重点

• 政策支持：2018年下半年，国务院及相关部门出台多项政策推动基建投资，如加快专项债发行、推进“八纵八横”高铁建设、加强贫困地区交通基建等。
• 区域差异：中西部地区基建投资增速显著高于全国平均水平，尤其是河南、贵州、重庆等地，预计未来将加速推进交通基建和城乡基础设施建设。
• 基建作用：基建投资作为经济增长的“稳定器”，将重新提速，带动水泥等建材需求。

二、水泥行业高景气延续，西南地区潜力突出

• 需求支撑：基建投资回暖带动水泥需求稳中有升，供给端限产力度未减，供需紧平衡支撑价格高位运行。
• 区域行情：西南地区水泥价格涨幅较大，预计未来价格仍有上涨空间，云南、西藏未参与错峰生产，供给调整空间较大。
• 价格表现：截至2018年11月30日，西南地区PO42.5水泥均价达451.50元/吨，涨幅23.61%，高于其他地区。

三、玻璃行业供需格局渐转宽松，期待行业拐点

• 供给收缩：冷修产能预期提升，环保限产导致部分玻璃产线停产，全国在产产能可能下降。
• 需求修复：房屋新开工面积高企，但竣工面积滞后，未来剪刀差修复将提振玻璃需求。
• 成本支撑：纯碱和燃料成本上涨对玻璃价格形成支撑，但预计后期纯碱市场面临压力。

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投资逻辑与建议

投资逻辑

• 政策驱动：基建补短板政策推动投资回暖，中西部地区成为重点区域。
• 区域供需改善：西南地区水泥需求强劲，价格有望持续上涨；玻璃行业供给收缩与需求修复将带来供需平衡改善。
• 行业盈利提升：水泥行业利润持续增长，玻璃行业盈利虽略有下降，但成本支撑仍存。

建议关注企业

• 华新水泥：西南地区水泥龙头企业，受益于区域供需改善。
• 东方雨虹：防水材料龙头，受益于基建与房地产需求。
• 中国铁建：铁路建设主力，受益于政策推动。
• 苏交科：基建相关技术服务企业，受益于基建提速。

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风险因素

• 宏观经济下行：可能影响整体投资与需求。
• 政策推进不及预期：基建补短板政策实施效果不佳。
• 房地产投资超预期下行：影响水泥和玻璃需求。
• 水泥供给收缩不达预期：可能削弱行业景气度。

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行业数据亮点

水泥行业

• 价格指数：2018年12月4日全国水泥价格指数为162点，同比上涨16%。
• 产量增长：2018年1-9月水泥产量为15.83亿吨，同比增长1.02%。
• 区域供需：西南地区水泥产量增速领先，预计未来价格仍有上涨空间。

玻璃行业

• 产能变化：2018年1-10月平板玻璃产量为7.21亿重量箱，同比增长1.30%。
• 冷修与复产：2018年全国冷修浮法玻璃产线9条，日熔量合计5400吨；复产产线13条，日熔量合计8510吨。
• 需求预测：房屋新开工面积高企，竣工面积滞后，未来剪刀差修复将提振玻璃需求。

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结论

非金属建材行业在2019年有望迎来投资机会，特别是水泥和玻璃行业。水泥行业在政策推动下供需紧平衡将延续，西南地区价格潜力较大；玻璃行业供给端收缩与需求端修复预期并存，行业拐点有望到来。建议关注华新水泥、东方雨虹、中国铁建及苏交科等企业。