20180831-华泰证券-8月经济数据预测_稳增长看好财政基建发力_6页_595kb

2018年8月宏观经济数据预测月报总结

核心内容概述

本报告为华泰证券研究所于2018年8月31日发布的宏观研究月报，内容涵盖8月份宏观经济数据预测、政策动向分析及市场影响判断。报告重点分析了GDP增速、固定资产投资、消费、工业增加值、通胀、进出口及信贷投放等方面，同时指出中美贸易摩擦对经济的潜在影响，并对稳增长政策进行解读。

主要观点与关键信息

1. GDP增速与经济基本面

• 未来GDP增速快速回落的可能性较低，但外需不确定性较大，需求侧仍存在下行压力。
• 三、四季度GDP增速预计分别为6.7%和6.5%。
• 政策层面强调稳增长，基建投资成为下半年稳增长的重要抓手。

2. 固定资产投资

• 预计1-8月固定资产投资累计同比增速为6%，较前值反弹。
• 制造业投资增速基本维持稳定（+7%），基建投资增速开始触底反弹（+7%），地产投资平缓回落（+9.5%）。
• 基建投资有望在8-10月出现显著反弹，政策信号明确，专项债发行加快。

3. 社会消费品零售总额

• 预计8月社会消费品零售总额同比增速为9.2%，较前值回升0.4个百分点。
• 生活必需品消费增速有望回升，但汽车消费仍受基数影响，改善有限。
• 我们坚持下半年消费小幅改善的判断。

4. 工业增加值

• 预计8月工业增加值当月同比为+6.0%，与前值持平。
• 制造业增加值增速为+6.2%，环比回落，汽车制造和运输设备制造业增速下滑明显。
• 下半年工业增加值中枢可能为稳中微降，但基建投资可能对制造业形成拉动。

5. 通胀预测

• 预计8月CPI同比+2.3%，PPI同比+4.0%。
• 生猪疫情可能加速猪周期触底回升，若疫情扩散，猪肉价格可能阶段性上涨，对整体CPI影响有限。
• 异常天气可能导致部分农产品价格上涨，但对整体通胀影响有限。
• 房租上涨对CPI影响不大，CPI结构中“居住”类项涨幅稳健。

6. 进出口预测

• 预计8月出口同比增加10.1%，进口同比增加21.9%，贸易顺差为280亿美元。
• 中美贸易摩擦对出口造成负面影响，但我国积极拓展与其他国家的贸易关系，出口量可能维持稳定。
• 进口增速较快，反映我国扩大进口政策的成效。

7. 信贷与社融

• 8月新增人民币信贷预计为1.5万亿元，增速13.4%。
• 社融新增预计为1.6万亿元，增速10.4%，新口径下社融增速有望反弹。
• M2增速预计维持在8.3%左右，M1增速受房地产调控影响，预计为6.5%。

8. 政策动向

• 国务院及政治局会议释放积极财政政策信号，强调扩内需、调结构，加快专项债发行。
• 下半年货币政策将更侧重扩大信用，可能通过放松信贷、MPA考核、定向降准等方式。
• 政策支持小微企业信贷，以稳定就业市场，预计失业率维持在5.1%左右。

9. 市场展望

• 利率债表现仍被看好，预计10年期国债收益率底部可能为3.3%。
• 高等级信用债可能迎来左侧交易机会，但需加强信用风险识别。
• 基建类城投债表现被看好，尤其在高铁、高速、乡村振兴等领域。

政策与市场影响

• 财政政策：积极财政政策将在扩内需和调结构上发挥更大作用，专项债发行加快，基建投资有望显著反弹。
• 货币政策：政策重心转向扩大信用，预计下半年货币政策将更加宽松。
• 就业市场：全国城镇调查失业率预计为5.1%，就业市场稳健，贸易战不会导致失业率突破5.5%。
• 房地产调控：房地产调控政策仍将持续，地产投资增速缓慢下行，政策对房价上涨的抑制仍在。

风险提示

• 金融去杠杆政策可能对市场预期和流动性形成冲击。
• 中美贸易摩擦可能对进出口数据产生超预期影响。
• 食品价格波动及猪周期变化可能对通胀产生不确定性影响。

数据预测概览

结论

整体来看，2018年8月宏观经济数据呈现稳中有升的趋势，但外需不确定性及需求侧压力仍需关注。积极财政政策和宽松货币政策将成为下半年经济稳定的重要支撑，基建投资有望成为拉动增长的关键领域。消费、工业增加值及社融数据均显示一定改善迹象，但房地产投资仍面临下行压力。通胀方面，CPI温和回升，PPI则在结构性因素下逐步反弹。政策层面强调稳增长、稳就业，市场对利率债和信用债的配置需求仍存。