20181205-川财证券-研究每日晨报_基建投资有望企稳_周期板块情绪好转_7页_733kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2018年12月5日发布的宏观策略与行业动态分析，涵盖2019年宏观经济走势、资产配置建议、钢铁与电气设备行业动态、热点新闻及风险提示等内容。整体分析表明，2019年中国经济增速将呈现“前低后高”的趋势，政策层面将通过积极财政与适度宽松的货币政策推动经济复苏，但市场仍需关注潜在风险。

主要观点

1. 宏观经济展望

• 2019年中国经济增速将呈现“前低后高”走势，主要受以下因素影响：

  • 货币政策转向合理宽裕，利率中枢持续下行。
  • 地产销售或于二季度逐步恢复。
  • 中央基建补短板政策将在年初进一步强化。

• 积极财政政策将从税收减免和扩大开支两方面发力，且不再单纯依赖地方财政，中央财政主导基建投资。

• 货币政策仍将保持宽松，但重心从商业银行负债端转向资产端，以打通传导渠道。

• CPI全年缺乏系统性上行动力，通胀水平将保持温和。

• 资产配置建议：

  • 债市：期限利差高企支撑长端下行空间，利率中枢或小幅下行。
  • 股市：企业利润下落与信用风险消除相互抵消，市场或震荡磨底，风格将由大盘转向中小盘。

2. 行业动态分析

钢铁行业

• 钢铁板块在12月4日上涨1.86%，市场情绪改善推动估值修复。
• 钢材现货、期货价格止跌反弹，但反弹动力主要来自情绪而非基本面。
• 未来钢铁需求仍受房地产拿地面积回落、基建反弹幅度待观察、板材类下游走弱等因素影响，整体保持谨慎。

电气设备行业

• 风电行业装机量在前三季度同比增长30%，全年预计超25%，装机反转趋势已确立。
• 补贴去化背景下，产业链制造环节面临降本压力，盈利改善逻辑明确。
• 整机招标价格下降接近尾声，开发商关注点转向LCOE，优势整机产品将具备溢价能力。
• 零部件制造受原材料价格上涨影响，洗牌加速，供需改善将推动价格变化。

关键信息

1. 政策动向

• 积极财政：中央主导基建投资，税收减免与扩大开支并举。
• 货币政策：维持宽松，但重心转向资产端以增强传导效率。
• 环保政策：多省市发布污染排放标准，推动工业污染治理。

2. 行业数据

• 钢铁板块：12月4日上涨1.86%，情绪修复但基本面支撑不足。
• 风电行业：前三季度新增装机1.26GW，同比增长30%，全年预计超25%。

3. 热点新闻

• 新能源汽车：工信部发布第12批推荐车型目录，涵盖133个车型。
• 蓝天保卫战：黑龙江省提出2020年减排目标，空气质量将显著改善。
• 风电竞价方案：广东省发布全国首份风电竞价细则，引导其他省份跟进。
• 水污染物排放标准：山东省发布多项流域排放标准，重点治理工业污染。
• 边缘计算：边缘计算产业联盟发布参考架构3.0，推动技术体系标准化。

风险提示

• 宏观经济风险：2019年经济增速可能不达预期。
• 政策执行风险：财政与货币政策的实施效果可能不及预期。
• 下游需求风险：房地产与制造业需求低迷可能对相关行业造成影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

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