20210426-兴业证券-中航机电-002013.SZ-航空业务大幅增长_非航业务企稳回升_6页

中航机电2021年一季报分析总结

核心内容

中航机电于2021年4月26日发布2021年一季报，数据显示公司营收和净利润均实现大幅增长。报告指出，航空业务收入大幅增长是主要驱动力，而非航空业务也出现企稳回升的趋势。公司整体财务表现稳健，现金流显著改善，期间费用率下降，毛利率和净利率均有提升。分析师维持“审慎增持”评级，并给出2021-2023年的盈利预测。

主要观点

营收与利润增长显著

• 2021Q1营收：35.80亿元，同比增长 72.45%
• 2021Q1归母净利润：2.11亿元，同比增长 225.22%
• 扣非后归母净利润：1.93亿元，同比增长 255.45%
• 基本每股收益：0.0542元/股，同比增长 199.45%

公司业绩增长主要归因于航空业务收入大幅提升，以及非航空业务企稳回升。受新冠疫情影响，2020年同期生产经营受限，导致业绩基数较低，因此本报告期业绩增长显著。

毛利率与净利率提升

• 2021Q1毛利率：19.87%，同比增加 0.12pct
• 2021Q1净利率：6.25%，同比增加 3.59pct

毛利率小幅提升，净利率显著增长，反映公司盈利能力增强。

期间费用率下降

• 2021Q1期间费用：4.48亿元，同比增长 34.48%
• 期间费用占营收比重：12.52%，同比下降 4.36pct

期间费用增长主要由管理费用和研发费用增加驱动，但销售费用和财务费用下降，整体费用率下降，显示公司成本控制能力增强。

现金流显著改善

• 经营活动产生的现金流净额：3097.58万元，去年同期为 -4.37亿元
• 投资活动现金流净额：-2.66亿元，去年同期为 -4.80亿元
• 筹资活动现金流净额：-4.22亿元，去年同期为 -4.03亿元
• 现金及现金等价物净增加额：-6.60亿元，去年同期为 -13.24亿元

公司经营活动现金流大幅改善，显示经营效率提升和回款能力增强。

应收账款与存货情况

• 应收项目合计：94.38亿元，同比增长 4.14%
• 应收账款：78.32亿元，同比增长 7.58%
• 应收账款周转率：0.47，去年同期为 0.29
• 存货：53.91亿元，同比增长 2.17%

应收账款和存货均小幅增长，但回款情况明显提升，显示公司资金流动性改善。

关键信息

盈利预测

• 2021年归母净利润：13.17亿元，EPS为 0.34元/股
• 2022年归母净利润：16.33亿元，EPS为 0.42元/股
• 2023年归母净利润：20.41亿元，EPS为 0.53元/股

估值情况

• 2021年PE：30倍
• 2022年PE：24倍
• 2023年PE：19倍

投资建议

• 评级：审慎增持
• 理由：公司业绩增长强劲，现金流显著改善，盈利预测保持稳定，估值合理。

风险提示

• 军用航空订单波动
• 非航空产品市场需求不及预期

财务指标

营收与利润增长预测

盈利能力

每股数据

估值比率

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
• 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 行业评级：推荐、中性、回避

结论

中航机电在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，主要受益于航空业务的快速扩张和非航空业务的回暖。公司毛利率和净利率提升，期间费用率下降，现金流显著改善，整体财务状况良好。分析师维持“审慎增持”评级，并预计未来三年公司将继续保持盈利增长趋势。然而，公司仍需关注军用航空订单波动及非航空市场需求变化带来的潜在风险。