20210125-华安证券-建材专题_2020Q4建材板块持仓分析_24页_2mb

报告摘要

2020Q4建材板块持仓分析总结

核心内容

行业评级：增持
报告日期：2021-01-25
分析师：石林
执业证书号：S0010520060001
联系方式：电话15652540369，邮箱shilin@hazq.com

主要观点

总体持仓：2020Q4建材板块公募基金持仓比例整体下降0.5pct至0.58%，处于大幅低配状态，低配比例为1.15pct。
持仓市值：基金持股市值最多的个股为东方雨虹（94.35亿元）、中国巨石（40.28亿元）、北新建材（32.61亿元）、菲利华（15.51亿元）、旗滨集团（11.52亿元）。
持仓占比：基金持股占流通股比最多的个股为东方雨虹（15.29%）、菲利华（10.77%）、科顺股份（8.28%）、中国巨石（7.00%）、亚玛顿（6.54%）。
基金持仓结构：
- 周期类建材：水泥和减水剂整体受到减持，玻纤板块整体获得增持。
- 消费建材龙头出现分化，东方雨虹、北新建材、坚朗五金最受机构青睐。
沪深股通持仓：
- 北上资金与内资机构逻辑相似，增持集中在玻璃、玻纤和消费建材龙头。
- 消费建材板块中，三棵树（+2.47%）、伟星新材（+2.38%）、坚朗五金（+1.77%）等获增持较多。
- 水泥板块中，祁连山（-5.45%）、万年青（-2.55%）受减持较多。
周期类建材分析：
- 水泥板块被大幅减持，反映市场悲观预期，主要因熟料产能新增、疫情及雨季影响、进口熟料增加等。
- 减水剂板块业绩不及预期，也受到减持。
- 玻璃和玻纤处于景气上行周期，市场预期一致。玻纤因外需复苏及“十四五”政策利好，预计业绩弹性增强；玻璃因供给偏紧和需求端高景气，价格或维持高位。
消费建材分析：
- 龙头估值溢价明显，逻辑变化自2020Q3开始。
- 精装板块后端消费建材业绩短期承压，C端需求开始修复，2021年预计持续释放。
- 消费建材进入存量博弈期，高质量增长更为关键。

关键信息

基金持仓

总体情况：建材板块公募基金持仓比例下降，处于低配状态。
持仓市值：东方雨虹、中国巨石、北新建材、菲利华、旗滨集团是基金持股市值最多的个股。
持仓占比：东方雨虹、菲利华、科顺股份、中国巨石、亚玛顿是基金持股占流通股比最多的个股。
细分板块：
- 水泥：祁连山、华新水泥、天山股份、海螺水泥、金圆股份受到较大幅度减持。
- 玻璃和玻纤：长海股份（+3.11%）、亚玛顿（+0.91%）、中国巨石（+0.30%）、南玻A（+0.24%）、海南发展（+0.24%）获增持；旗滨集团、中材科技、福莱特、宏和科技受减持较多。
- 减水剂：苏博特（-9.02%）、垒知集团（-4.80%）均受到减持。
- 消费建材：兔宝宝（+1.51%）、伟星新材（+0.91%）、惠达卫浴（+0.66%）、北新建材（+0.02%）获增持；东方雨虹、凯伦股份、科顺股份、伟星新材、亚玛顿等受到减持。
- 其他建材：方大炭素（+1.37%）、中铁装配（+0.15%）获增持；纳川股份（-3.40%）、北京利尔（-3.29%）、再升科技（-2.86%）等受到减持。

沪深股通持仓

总体情况：北上资金对建材板块整体增持大于减持。
重点增持：三棵树、伟星新材、福莱特、中国巨石、南玻A、坚朗五金、再升科技等。
重点减持：祁连山、万年青、金晶科技、旗滨集团、中材科技等。

行情回顾

整体表现：建材板块（申万）上涨0.75%，跑输沪深300指数1.30个百分点，在28个申万一级行业中排名第18。
子行业表现：玻璃（+10.84%）、玻纤（+7.39%）涨幅较大；水泥（-4.92%）、管材（-2.18%）跌幅较大。
涨跌幅居前个股：ST金刚（+28.74%）、金晶科技（+15.20%）、旗滨集团（+15.05%）、中铁装配（+13.99%）、九鼎新材（+12.55%）；天山股份（-9.57%）、上峰水泥（-8.81%）、祁连山（-7.38%）、伟星新材（-6.50%）、纳川股份（-6.12%）跌幅较大。
估值情况：建材板块PE（TTM）为12.31倍，略高于沪深300平均估值；PB为2.28倍，平均ROE为14.70%。